Document de référence - Paper Audit & Conseil

Facteurs de risque2Assurances et couverture des risques2.A.6. Risques de crédit et de contrepartie2.A.6.1. Risque de crédit clientValeo est exposé au risque de crédit, notamment au risquede défaut de ses clients constructeurs. Valeo travaille avectous les constructeurs du secteur. Au 31 décembre 2010,le premier groupe automobile client de Valeo représenteenviron 18 % du poste clients. Néanmoins, la répartition duportefeuille modère le risque client.Le délai de règlement moyen au 31 décembre 2010 s’élèveà 56 jours contre 61 jours au 31 décembre 2009.Valeo réalise par ailleurs plus de 15 % de son chiffre d’affairesen seconde monte, dont 7 % avec les constructeurs et 8 %avec les réseaux indépendants. Le portefeuille des clientsappartenant aux réseaux indépendants (6 % du poste clientsdu Groupe au 31 décembre 2010), fortement diversifié, faitl’objet d’un suivi constant, le risque de défaut étant couvertpar une police d’assurance-crédit.Sur l’antériorité des créances clients et les dépréciations surcréances douteuses, voir Notes 5.7 et 6.2.3 des comptesconsolidés 2010 figurant au chapitre 5.B, section 5.B.6.2.A.6.2. Risque de crédit lié aux supportsd’investissements financiersLes équivalents de trésorerie sont constitués de valeursmobilières de placement (981 millions d’euros au31 décembre 2010, sachant que le Groupe a remboursé les463 millions d’euros de l’obligation convertible le 3 janvier2011) représentées par des SICAV monétaires investies dansdes titres de créance négociables bénéficiant de la qualité dela signature des émetteurs (banques, entreprises, États lesmieux notés de la zone Euro) et de maturité très courte. CesSICAV monétaires présentent un risque très faible en capital,conformément à la politique de gestion de la trésoreriedu Groupe. Selon les règles comptables en vigueur, cesinstruments sont évalués à leur valeur de marché, très prochede leur valeur comptable.Par ailleurs, à fin 2010, les actifs représentatifs des fondsaffectés à moyen et long terme au financement des retraitessont essentiellement investis en actions (cf. section 2.A.4.4.2)et obligations. La part investie dans des obligations estcomposée de titres d’État (18 % du total des actifs affectésaux retraites) émis principalement par les États américain,britannique et japonais, et d’autre part, de titres émis par desentreprises (20 % du total des actifs affectés aux retraites)principalement européennes et américaines. Ces titres,gérés par des sociétés de gestion de premier rang, restentsensibles aux variations du marché du crédit.2.A.6.3. Risque de contrepartieLe risque de contrepartie se matérialise dans le cadre desopérations effectuées sur les marchés financiers pour lagestion des risques financiers et de trésorerie. Le Groupeétablit des limites par contrepartie en considérant notammentla notation de celles-ci par les agences de rating et dans lesouci d’éviter une trop grande concentration des opérationsde marché sur un nombre restreint d’établissementsfinanciers. La mise en place de rapports dédiés permet unsuivi précis des risques de contrepartie sur chaque marché(change, taux et matières premières).Les liquidités excédentaires du Groupe sont placées selondes objectifs rappelés à la section 2.A.5, auprès de sociétésde gestion, par ailleurs souvent filiales de grandes banquesprêteuses du pool bancaire. En cas de défaut de la banquemère ou de la société de gestion, les titres restent conservésdans les livres de banques dépositaires qui garantissent lapropriété des titres à Valeo.2.B. Assurances et couverture des risquesLa politique d’assurance du Groupe est associée à unedémarche forte de prévention et de protection contre lesrisques. Elle prend en compte la couverture des sinistresmajeurs ; afin d’optimiser les coûts d’assurance, le Groupepratique une politique d’autoassurance pour des risques defréquence.L’ensemble des sociétés du Groupe est assuré auprès decompagnies d’assurance de premier rang pour l’ensembledes risques majeurs qui pourraient affecter significativementson activité, ses résultats ou son patrimoine.Document de référence 2010 - VALEOPAGE 51