Contratto e impresa - Cedam

SOCIETÀ
ANDREA MARIA AZZARO
Frazionamento dell’acquisto diretto
e O.P.A. obbligatoria
Sommario: 1. La vicenda. – 2. Il frazionamento dell’operazione economica nella disciplina
dell’O.P.A. – 3. Segue: altre fattispecie di frazionamento abusivo dell’attività economica.
– 4. Segue: fattispecie di frazionamento abusivo, « soggettivo » e « oggettivo ». – 5.
Operazione economica e interessi protetti nella disciplina dell’O.P.A. – 6. Segue: sospensione
del diritto di voto e nullità del patto parasociale. – 7. Sulla validità « intrinseca
» del patto e della correlata delibera assembleare. – 8. Il principio generale di infrazionabilità
funzionale dell’operazione economica.
1. – Le recenti O.P.A. bancarie hanno messo in luce un fenomeno –
l’abuso di frazionamento dell’attività economica – presente ormai da tempo
nella disciplina degli intermediari finanziari.
Per comodità, l’analisi prenderà spunto dalla scalata bancaria che ha
visto BPI e ABN-Amro contendersi il controllo di BPAV, scelta come terreno
di un’indagine volta a verificare, sotto lo specifico punto d’osservazione
prescelto, la tenuta di un sistema regolamentare in cui le fattispecie
di frazionamento abusivo acquistano un ruolo crescente in funzione antielusiva
della disciplina di tutela del mercato.
I fatti. Con delibere n. 15029 del 10 maggio 2005 e n. 15115 del 22 luglio
2005, la Consob accertava « l’avvenuta stipulazione di un patto parasociale
avente per oggetto l’acquisto concertato di azioni ordinarie della BAPV
e l’esercizio anche congiunto di un’influenza dominante sulla Banca stessa,
per il quale non sono stati adempiuti gli obblighi di cui all’art. 122 d.
lgs. n. 58 del 1998 tra (. . .) », ( 1 ) specificando in entrambi i casi la data dell’avvenuta
formalizzazione del patto. La cui mancata comunicazione ex
( 1 ) Cfr. quanto alla prima delibera, del 10 maggio 2005, ed avente ad oggetto l’accertamento
« dell’avvenuta stipulazione di un patto parasociale avente per oggetto l’acquisto
concertato di azioni ordinarie della Banca Antoniana Popolare Veneta e l’esercizio anche
congiunto di un’influenza dominante sulla banca stessa, per il quale non sono stati adempiuti
gli obblighi di cui all’art. 122, d. lgs. n. 58 del 1998 tra: (. . .) », www.consob.it/main/documenti/bollettino2005/d15029;
e per la successiva delibera del 22 luglio 2005, avente il me-