Contratto e impresa - Cedam

792 CONTRATTO E IMPRESA
i titoli vengano successivamente trasferiti a soggetti che non siano a propria
volta investitori professionali o soci.
Parte della dottrina riconduce la garanzia de quo a quella cui è tenuto
il cedente nell’ipotesi di cessione del credito di cui all’art. 1267, comma 1°,
c.c. ( 16 ).
Tuttavia tale ultima norma limita la garanzia convenzionale della solvibilità
del debitore ceduto a quanto percepito, rimanendo salvo l’obbligo
di corrispondere gli interessi, di rimborsare le spese della cessione e quelle
che il cessionario abbia a sopportare per escutere il debitore oltre al risarcimento
del danno. La norma espressamente esclude la possibilità di
aggravare la responsabilità del cedente.
Nel caso di specie, quindi, si dovrebbe ritenere che l’investitore professionale
sia tenuto a rispondere nei confronti degli acquirenti limitatamente
al corrispettivo dagli stessi di volta in volta pagato e non in funzione
del valore dei titoli emessi.
La soluzione sopra prospettata non convince. Dal tenore della norma
che parla espressamente di « solvenza della società » sembra doversi ritenere
che la garanzia operi, a prescindere dal corrispettivo percepito, per
l’intero ammontare del credito risultante. La fattispecie, quindi, non risulterebbe
equiparabile, quanto alla limitazione della garanzia, all’ipotesi di
cui all’art. 1267, comma 1°, c.c.
È stato infatti giustamente rilevato, in proposito, come la garanzia cui
è tenuto l’investitore professionale derivi direttamente dalla legge, mentre
quella indicata nell’art. 1267 discende dalla volontà del cedente. Inoltre,
mentre la ragione che sta alla base dell’art. 1267 è diretta ad impedire che
il cessionario del credito possa lucrare un vantaggio ingiustificato dall’operazione
nella quale la mancata realizzazione del credito è addebitabile
solo all’insolvenza del debitore ceduto, ben diversa è la ratio ispiratrice
dell’art. 2483 intesa a tutelare l’aspettativa del risparmiatore comune che
pone affidamento sulla valutazione del rischio operato da un investitore
che professionalmente ha i mezzi per tale verifica ( 17).
( 16 ) In senso conforme, si esprime la Relazione al decreto legislativo che, sul punto,
precisa che « la garanzia ex lege posta a carico degli investitori professionali è una garanzia
sostanzialmente coincidente con quella prevista in materia di cessione del credito a carico
del cedente che ha garantito la solvenza del debitore ceduto ». In dottrina, cfr., Luoni, op.
cit., p. 1995, il quale afferma che « il terzo acquirente del titolo potrà pretendere che l’investitore
professionale risponda solo nei limiti di quanto ricevuto. L’acquirente cioè, avrà diritto
di recuperare il solo corrispettivo della cessione e non l’importo del credito incorporato
nel titolo ». Così sembrerebbe anche Seralr, Limiti all’emissione, in Aa.Vv., Il nuovo diritto
societario, vol. II, p. 1269.
( 17 ) In tal senso Audino, Limiti all’emissione, in Aa.Vv., Il nuovo diritto delle società,
vol. II, p. 1253.