Том 2 - Тенденции и предизвикателства в развитието на ...

КРИВАТА НА ДОХОДНОСТТА- ПРЕДВЕСТНИКНА БЪДЕЩАТА ИКОНОМИЧЕСКА АКТИВНОСТДокторант Марина СемерджиеваСoфийски университет „Св. Климент Охридски”Краткосрочният лихвен процент попада в полезрението нафинансите и макроикономика едновременно. От финансова гледнаточка, спот курса е фундамента, върху който се формиратдългосрочните финансови инструменти. Дългосрочната доходностот своя страна, според теорията на очакванията, е средна стойностна очакваните бъдещи краткосрочни лихви. От друга страна,краткосрочните лихви са инструмент за провежданата отцентралните банки монетарна политика. Един обединен макрофинансовмодел разглежда реално двупосочната зависимост налихвените проценти и ключови икономически индикатори.Факторите, влияещи на кривата на доходността съдържат в себе сиочакванията за бъдещите лихви, но също така носят в себе си иинформация за бъдещата икономическа активност.Интересен факт е, че за периода 1964-2001г. всяка рецесия вСАЩ е била предшествана от обратна зависимост в краткосрочнатакъм дългосрочната доходности. Спот лихвата се оказва про-, адългосрочната антициклона променлива. Затова сравненията междудвата индикатора се явяват от голям интерес както замакроикономическата политика, така и за ръководенето наиндивидуални портфейли на микро ниво.На фигура 1 е показан спреда между лихвите подесетгодишните държавни и тримесечни облигации за САЩ.Сивите вертикални ивици показват периодите на рецесия за периода1954-2010. Зелената хоризонтална линия показва стойностите, прикоито вероятността за рецесия е значителна. Когато спреда започнеда приема отрицателни стойности, а това става именно когатодългосрочните лихви са по-ниски от краткосрочните, с многоголяма вероятност до една година икономиката изпада в рецесия.217