Том 2 - Тенденции и предизвикателства в развитието на ...

икономически растеж, освен ако не бъдат подпомогнати от другизначими за БВП индикатори.Новите изследвания върху ефективността на спреда катопредиктор търсят отговор на въпроса дали той съдържадопълнителна информация за развитието на икономиката, извънтази, съдържаща се в обикновено публикуваните статистики.Отговорът на този въпрос предопределя и значението на спреда замонетарните власти- като важен източник на информация илиединствено индикатор за реакцията от направена вече интервенция.Критичен пункт в този спор е посоката на зависимост междуспреда и провежданата монетарна политика. Реалната, текущаполитика е главния компонент, определящ наклона на кривата надоходността. Дългосрочните лихви имат ниска волатилност, аследователно и съотношението им към краткосрочните лихви щебъде доминирана от политиката на централната банка. А оттам бидоминирала и наклона на кривата. Рамките на взаимовръзката„рецесия-спред” ще се запази, но решаващото свързващо звено,обясняващо и стабилизиращо целият механизъм би била именномонетарната политика. Пример за това би бил рестриктивен курс,високи лихви, отрицателен спред и понижаване на очакванията заикономически растеж. Механизмът кореспондира напълно спреместване на кривата LM в Кейнсианския модел.Отговорът на сериозна критика като тази може да дойде само иединствено от емпирични изследвания. В литературата по тематаима множество, различни теоретично обяснения. Данните обачеподкрепят тезата, че кривата на доходността съдържа в себе сидопълнителна информация за състоянието на икономиката, извънтази за очакваните резултати от намеса на централната банка. Така,дългосрочните лихвени проценти се явяват претеглени стойности откраткосрочни лихвени проценти, очаквания за бъдещи лихвени ниваи различни рискови компоненти. Успявайки да декомпозираме иоценим всеки елемент отделно ще ни донесе и желания резултат -информация за реакция на системата на бъдещи очакванисътресения.222