Том 2 - Тенденции и предизвикателства в развитието на ...

активност. Колкото по-далеч във времето разглеждаме модела,толкова повече се изменя съвкупността от значими предиктори.Необходими са различни предиктори, за да предскажемикономическият растеж след 1 или след 12 тримесечия. Възможно епроменливите да останат в същият състав, но тяхната сила иефективност биха се изместили към едната за сметка на другитепадежи. Например, данните за спреда имат намаляващо значениенапред във времето, докато спот курса запазва силното си влияниепостоянно. Исторически погледнато за 70-те год. на XXв. спреда сеоказва най-силния предиктор, в други периоди спот курса държипървенството.Разширяването на един традиционен модел за предвиждане наБВП с променливата ”бъдещи очаквания”, респективно времеваструктура на лихвените проценти, би решил проблема сизползването само на исторически данни за моделиране на бъдещистойности. Рационалните очаквания на икономическите агентиотносно инфлация и икономически растеж ще осигурят таканеобходимият поглед в бъдещето. Самият разширен модел еразработен от Rudebusch и Wu (2004). Авторите успяват дадекомпозират краткосрочните лихвени проценти на два латентнифактора, а именно отрез и наклон, които до сега в литературата саимали своето емпирично, но не и икономическо обяснение.Новаторският подход търси именно икономическа обосновкаотрезътсе интерпретира, според направените статистическиизследвания, като очакваното целево ниво на средносрочен лихвенпроцент, определян от централната банка. Евентуален външен шоксамо върху целевото ниво би покачил доходността за всекиматуритет с приблизително еднакъв размер.От друга страна, наклонът на кривата на доходността сесвързва с по-ниски нива на БВП и с инфлационен шок. Той ефакторът, отразяващ резултатите от провеждана монетарнаполитика. Според данни за Великобритания Barr и Campbell (’97)стигат до заключението, че движението на дългосрочните лихви седължи до 80% на очакваната дългосрочна инфлация. Положителеншок при наклона води след себе си покачване на средносрочната220