Corrigés des exercices - Pearson

2. Le cours de l’action est supérieur au prix d’exercice, le contrat dérivé s’éteint dans la monnaieet le détenteur exerce son option. On suppose que S 4 = 104 > K = 100. Vous allezdonc recevoir 1 000 000 euros (le prix d’exercice). Mais vous devrez livrer 10.000 actions,alors que vous n’en possédez que 8 881. Vous allez donc devoir acheter 1 119 actions à 104euros, pour un coût total de 116 376 euros. Le financement total des achats se montent doncà 998 991 soit 116 376 euros plus le coût des précédents achats financés par endettement(881 767 × (1 + 5 % 1 52)). Vous faites un bénéfice de 1009 euros, ce qui reste limité pour10 000 contrats.Vous avez acheté 5 350 actions à 100 euros (dont une partie fiancée par la vente de l’option),2 400 actions à 105 euros, 1 787 actions à 110 euros, revendu 656 actions à 105 et, dans lesecond scénario, acheté 1119 actions à 104. Votre prix moyen est d’achat est de 103,11 euros(hors coût de financement). Avec les coûts de financement, le prix moyen est d’environ 30centimes supérieur. Dans le second scénario, en faisant la moyenne des prix moyens à l’achatet à la vente, on trouve un prix moyen de transaction de 101 27 euros ou 101,43 euros (selonque l’on prend ou non les coûts de financement).130© 2010 Pearson France – Synthex Finance de marché – Franck Moraux