Brasil e China no Reordenamento das Relações ... - Funag

o canto da sereia
então 9 . Os benefícios imediatos dessas mudanças são muito atrativos. Isto
porque aumentam a lucratividade dos produtores de bens básicos e os
retornos dos investimentos no setor, barateiam os produtos importados,
permitem à população em geral o acesso a viagens internacionais e
ao consumo de bens e serviços antes restritos apenas às classes mais
abastadas e favorecem a acumulação de reservas internacionais e
o endividamento em moeda estrangeira pelas empresas e bancos.
Infelizmente, esses benefícios podem trazer consigo implicações adversas
não negligenciáveis. Isto porque a mudança dos termos de troca em favor
de commodities por período relativamente longo estimula a produção e
exportação de produtos básicos, desestimula a produção e exportação de
produtos manufaturados 10 e aumenta a exposição da economia a choques
externos.
Os preços dos produtos básicos e semimanufaturados experimentaram
elevado aumento na segunda metade da década de 2000 (tabela 2).
Como consequência, os produtos básicos e semimanufaturados, que
representavam 43,5% da pauta das exportações em 2006, saltaram para
58,6% já em 2010. Para 2011, estima-se que eles serão ao menos 64%
do total das exportações, sendo os básicos responsáveis por ao menos
51%. Os manufaturados, por sua vez, passaram de 54,3% da pauta, em
2006, para 39,4%, em 2010.
9 De acordo com o Banco Central, a taxa de câmbio efetiva real (IPCA) entre 2005 e junho de
2011 (dados com média anual) foi de 35,2%. A valorização do real será maior se o cálculo for
feito para anos da primeira metade da década de 2000.
10 Se, por um lado, a importação de produtos a preços baixos é benéfica para a competição e a
formação dos preços internos, por outro lado, a rápida e crescente parcela das importações no
consumo aparente, que saltou de 14,6%, em 2005, para 21,8%, em 2010 (fonte: FIESP), eleva
os riscos inflacionários do pass-through associado a eventuais mudanças repentinas nos termos
de troca. Num contexto de indexação de vários preços e instrumentos financeiros (ex. energia,
LTNs), mercado de trabalho aquecido e rápida e crescente participação dos bens intermediários
importados na cadeia produtiva nacional, eventuais choques nos termos de troca e no câmbio
poderão ter efeitos significativos de propagação e persistência da inflação.
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