cuadrado

292 POLÍTICA ECONÓMICA. 3. a EDICIÓN
el objetivo agregado monetario con otras variables monetarias y reales, e incluso
dejar de utilizar este tipo de objetivos.
En definitiva, esta idea puede resumirse diciendo que cuando las posibilidades de
autofinanciación de las empresas son escasas y los mercados están poco diversificados,
el objetivo monetario elegido suele ser un agregado monetario estrecho.
11.2
LA ESTRATEGIA DE CONTROL MONETARIO
CON OBJETIVOS INTERMEDIOS: LA APLICACIÓN
DE LA POLÍTICA MONETARIA A DOS NIVELES
Al concluir los años setenta, numerosos países, entre los que se encontraban Francia,
Alemania, Italia, España, Reino Unido y Estados Unidos, buscaron nuevas estrategias
en materia de política económica y, sobre todo, en política financiera, para resolver los
graves problemas que tenían planteados. Las altas tasas de inflación no se correspondían
con niveles aceptables de empleo y de crecimiento, sino que se había generalizado
el fenómeno que se ha calificado como «estanflación» () Adicionalmente, el
paso a la adopción de tipos de cambio tampoco resolvió las perturbaciones
producidas en las balanzas de pagos (véase Capítulo 13).
En este contexto, uno de los pilares en los que se basan las nuevas estrategias financieras
lo constituyen las . Estas actuaciones se
presentan, en general, como políticas que tratan de alcanzar sus objetivos últimos a través
de unas variables monetarias intermedias cuyo comportamiento pretenden regular
los bancos centrales de manera mediante el control de otras variables sometidas
a su influencia cercana o . Son esquemas de control monetario que la literatura
especializada ha bautizado como de control o (véase
Figura 11.1).
Esta forma de aplicar la política monetaria se basa en la aceptación generalizada
por parte de la comunidad científica y de las autoridades monetarias, aunque con excepciones,
de que existe una estrecha relación entre los objetivos últimos que la política
monetaria pretende alcanzar y los , de
manera que exista la suficiente certeza de que si éstos se cumplen se alcanzarán también
los finales. Para ello, los bancos centrales realizarán una determinada previsión
sobre cómo debe evolucionar el o los objetivos monetarios establecidos que se correspondan
con los que quieren, o pueden, alcanzar.
2. nivel
1. er nivel
Instrumentos Variable operativa Objetivo intermedio Objetivos finales
Figura 11.1.
La política monetaria a dos niveles.