cuadrado

294 POLÍTICA ECONÓMICA. 3. a EDICIÓN
cantaron por la elección de un agregado monetario basándose en los estudios econométricos
realizados. Esto supone un cambio importante respecto a la política monetaria
anteriormente aplicada, en la que se daba preferencia a los tipos de interés.
. Aquellos
países con mercados financieros suficientemente desarrollados pueden utilizar
como objetivo el tipo de interés; en caso contrario, deberán optar por un agregado
monetario.
del mercado monetario, como resultado de la voluntad
de mantener la evolución de la variable regulada dentro de unos márgenes frente
a variaciones imprevistas o indeseadas en la demanda de efectivo del público o en
la demanda de reservas de los bancos.
para poder calcular los tipos de interés reales
(tipos de interés nominales – inflación), puesto que éstos son relevantes para la
demanda de bienes y servicios en situaciones inflacionarias. Dado que la inflación
futura depende en buena parte de la política monetaria que se aplique, llevar a
cabo una buena previsión resulta difícil.
La elección puede depender incluso de
Si son de corte
monetarista, serán más proclives a establecer como objetivo la tasa de crecimiento
de alguna definición de dinero, generalmente aceptando que ésta oscile en
torno a una banda, y actuando en política monetaria únicamente cuando se sobrepase
dicha banda (política monetaria ). Pero si tiene una confianza
mayor en las ideas keynesianas, la elección puede recaer en el tipo de interés (política
monetaria ) (véase Recuadro 11.1).
. Si en el país se mantiene un tipo de cambio fijo respecto
a otras monedas (incluso adaptable, como en los pertenecientes al Sistema Monetario
Europeo, hasta 1999), el tipo de cambio es un objetivo más que debe alcanzar
el Banco Central y, por tanto, su preocupación se extenderá también a la evolución
de los tipos de interés. En caso contrario, tipos de cambio flexibles,
la autoridad monetaria tiene mayor libertad de actuación. Al menos en teoría, sólo
debe preocuparse de la consecución de la estabilidad interna, aunque en la actualidad
la globalización de la economía mundial hace esto cada vez menos cierto.
No obstante, la elección entre una u otra variable no tiene por qué ser excluyente. En
los últimos años los países comunitarios han llevado a cabo una política monetaria en
la que se perseguía la estabilidad de algún agregado monetario, pero siguiendo también
muy de cerca los tipos de interés, para acabar invirtiendo el orden de prioridades
recientemente.
Una vez realizada la elección, será preciso decidir qué o qué
se va a utilizar como referente y como indicador.
La elección de una definición de liquidez, en términos de 1 , 2 , 3 o (véase
Recuadro 11.2), o del o del (si el objetivo económico
a resolver es la reducción del déficit de la balanza de pagos), tampoco significa
que no se deban tener muy en cuenta las demás.
Independientemente de cuál de ellos se elija, el establecimiento de un agregado supone
aspirar a que éste aumente de acuerdo con el crecimiento del potencial nacional