cuadrado

304 POLÍTICA ECONÓMICA. 3. a EDICIÓN
Junto a las previsiones inflacionarias, que son habitualmente a dos y seis semestres
por delante, se consideran tipo de cambio, precios industriales, acuerdos
salariales, agregados monetarios, brecha de producción, y otros muchos.
) La variable clave de control suele ser el tipo de interés a corto plazo, que oscila
desde el tipo de interés a un día del mercado monetario al tipo a 90 días de
las letras bancarias según el país. En la Figura 11.4 puede observarse cómo se
establece la relación entre los tipos de interés y el objetivo último de la estabilidad
de precios.
Esta relación se muestra difusa y compleja, tal como la califica el Banco
Central Europeo. En primer lugar incorpora las expectativas. Un cambio en el
tipo de intervención puede generar expectativas de cambio de orientación de la
política monetaria, puede influir en los tipos a largo plazo, aunque éstos dependen
de muchos aspectos: las expectativas de crecimiento económico, expectativas
de inflación, etc. También puede generar expectativas sobre la evolución
de los precios que influyan positiva o negativamente sobre los precios
futuros y generar movimientos en el tipo de cambio.
Tipos
de interés
oficiales
Expectativas
Tipos de interés
bancarios y de mercado
Dinero,
crédito
Precios
de activos
Tipo
de cambio
Fijación
de precios
y salarios
Oferta y demanda en los mercados
de bienes y de trabajo
Precios
internos
Precios
de importación
Evolución
de los precios
Fuente: Banco Central Europeo.
Figura 11.4.
Ilustración del mecanismo de transmisión desde los tipos de interés
hasta los precios.