cuadrado

338 POLÍTICA ECONÓMICA. 3. a EDICIÓN
Ahora bien, sabemos que por otro lado:
= –
luego:
– = –
y despejando :
– –
= –
______________
(13)
Por otro lado, conocemos que:
Sustituyendo la expresión (13) en (14) obtenemos:
= (1 – ) – + (14)
( – – )
= (1 – ) – · _______________ +
Operando:
1 – (1 – ) + __ ( + )
=
1 + __
1 + __
= ___________________ (15)
1 – (1 – ) + __ ( + )
Si comparamos este multiplicador del gasto público con el obtenido para el supuesto
de no considerar efectos monetarios ( = 0), comprobaremos que es mayor. Es decir:
1 + __
___________________ 1
__________________
1 – (1 – ) + __ ( + ) 1 – (1 – ) + —
En consecuencia, un incremento del déficit público financiado con creación de dinero
provocará sobre la renta un efecto expansivo superior al pretendido inicialmente
por las autoridades económicas, derivado lógicamente de los causados
por la forma de financiación del déficit.
Está claro, pues, que la política fiscal no puede funcionar con independencia de la
política monetaria y que las autoridades económicas deben tener en cuenta estos efectos
monetarios. De cara precisamente a evitar este exceso de expansión de la actividad económica,
tendrían que incrementar en menor medida su gasto público. En términos gráficos,
supondría que para conseguir el efecto pretendido, el incremento del gasto público
() debería desplazar la curva 1 hasta 3 en lugar de hasta 2 (véase Figura 12.6).