cuadrado

POLÍTICA MONETARIA 315
quidez y no siempre consiguen los objetivos perseguidos. Incluso, como sucede algunas
veces, cuando éstos se van modificando con cierta asiduidad al verse incapaces de
alcanzarlos.
11.7
LA POLÍTICA MONETARIA ÚNICA
EN LOS PAÍSES DE LA ZONA EURO
El 4 de enero de 1999 se inició, para los países que forman la Unión Monetaria Europea,
la instrumentación de una política monetaria común. Para ello se constituye el
Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), en el que se incluyen el Banco Central
Europeo (BCE) y los bancos centrales de todos los países pertenecientes a la Unión
Europea, pertenezcan o no a la Unión Monetaria Europea.
La toma de decisiones se hace de forma centralizada, siendo el el que toma las
decisiones en materia de utilización de los instrumentos, pero son los bancos de cada
país los que la ponen en práctica, otorgando los créditos a las entidades y custodiando
las garantías. El grado de autonomía que se ha establecido en el Tratado de Maastricht
es incluso algo mayor que el que tiene el Bundesbank, debido a la necesidad, compartida
por los países firmantes, de mantener una política monetaria aislada de los problemas
de déficit público de cada uno de ellos. Se trata de una estrategia directa sobre
los precios.
establecido se fijó en un incremento interanual del
a medio plazo inferior al 2%.
La estrategia de control monetario consiste en la utilización directa de los
instrumentos para conseguir el objetivo último, pero se tiene un especial seguimiento
sobre la evolución de 3 . Esta variable se considera un indicador relevante, aunque no
tiene el rango de objetivo monetario intermedio, ya que incrementos de 3 no suponen
necesariamente la aplicación de una política monetaria restrictiva, ni se han establecido
bandas de oscilación. Junto a las disponibilidades líquidas ( 3 ), se sigue la evolución
de un conjunto amplio de indicadores, tales como salarios, tipo de cambio,
precios de los valores de renta fija, curva de rendimientos, diversos índices de precios,
indicadores de política fiscal y encuestas de consumidores, tratando de hacer una buena
previsión de la inflación.
que se aplican tratan de influir sobre el tipo de interés a un día
del mercado interbancario EONIA (véase Recuadro 11.4).
) Operaciones de mercado abierto:
— Principales de financiación (subasta semanal).
— De financiación a más largo plazo (subasta mensual).
— De ajuste ( ) —subastas rápidas.
— Estructurales (subastas variables).
) Facilidades permanentes:
— Créditos a un día.
— Depósitos en el Banco Central a un día.
) Coeficiente de caja.