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LA POLÍTICA FISCAL Y MIXTA 343
RECUADRO 12.3. EL FENÓMENO DEL DÉFICIT PÚBLICO:
¿QUÉ PIENSAN LOS MACROECONOMISTAS?
Escuelas Opiniones Representantes
Keynesiana Un déficit estructural es estimulante a corto J. M. Keynes, A. Hansen,
tradicional plazo para el nivel de actividad. A largo W. Heller, A. Blinder,
plazo lleva consigo la reducción de stock R. Solow, M. Feldstein.
del capital si no es monetizado.
La financiación de un déficit público
J. Tobin,
mediante deuda puede producir un efecto B. Friedman.
de expulsión o de impulsión de la inversión
privada, en función del grado relativo de
sustituibilidad entre dinero, deuda pública
y capital.
En una economía abierta con movilidad R. Mundell,
perfecta de capital y sustituibilidad perfecta J. M. Fleming,
entre activos nacionales y extranjeros, un R. Dornbusch.
déficit estructural estimula el nivel de
actividad con tipos de cambio fijos. Con
tipos de cambio flexibles, sólo lo estimula
si el déficit se monetiza.
Un déficit público sólo tiene efectos en la M. Friedman, St. Louis
medida que se monetice.
Fed (L. Andersen,
K. Carson, J. Jordan).
Monetarista Un déficit presupuestario puede ver reducidos E. Phelps.
sus efectos estimulantes a corto plazo como
consecuencia de los efectos riqueza que
pueda producir su forma de financiación.
Incluso si la política fiscal tiene efectos reales M. Friedman.
considerables, los retardos e incertidumbres
asociados con su puesta en práctica y
canales de transmisión macroeconómica
desaconsejan su utilización como
instrumento de fine tuning.
Un déficit público ocasionado como
D. Ricardo, M. J. Bailey,
consecuencia de una reducción de
R. Barro, P. David,
impuestos financiada mediante emisión J. Scadding,
de deuda es neutral.
J. Buchanan.
Equivalencia Un déficit público proveniente de un recorte A. Laffer,
ricardiana impositivo aumenta la producción de bienes G. Gilder,
a través del incremento de la oferta de
M. Feldstein,
trabajo, capital, etc.
A. Blinder.
Economistas La financiación de un déficit mediante deuda N. Wallace, P. Miller,
de la oferta pública (en lugar de monetización) produce, T. Sargent, J. Kareken.
en la actualidad, un efecto inflacionista.
Expectativas racionales En ciertas condiciones, el grado de N. Wallace.
con equilibrio en sustitución entre deuda y dinero puede ser
todos los mercados tan elevado que la elección entre ambos
como medios de financiación alternativos
del déficit público sea irrelevante.