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364 POLÍTICA ECONÓMICA. 3. a EDICIÓN
RECUADRO 13.3.
MECANISMOS DE AJUSTE EXTERIOR
TRADICIONALES
Por ajuste externo o de la balanza de pagos entendemos
el análisis de los mecanismos básicos y de
las actuaciones de política económica a través de
los cuales se intenta restablecer el equilibrio perdido
en la balanza de pagos.
Dentro de la corriente ortodoxa de la teoría de la
balanza de pagos existe un conjunto de enfoques,
dotados de cierto automatismo, que estudian los
mecanismos de corrección de los desequilibrios de
una balanza de pagos. Estos mecanismos de ajuste
parten de una serie de supuestos básicos:
— Son economías industriales y abiertas, con
una notable diversificación de sus transacciones
externas.
— No existen rigideces notables.
— Se adopta el supuesto de país pequeño y, por
consiguiente, precio-aceptante en los mercados
internacionales.
— El tipo de cambio es fijo y ajustable de forma
moderada.
— No se consideran, excepto en el modelo monetario,
los movimientos de capital.
A partir de estas hipótesis de partida se han elaborado
los siguientes mecanismos de ajuste de un
desequilibrio externo:
1. Enfoque elasticidades
Este enfoque trata de dar respuesta a la siguiente
pregunta: ¿Qué condiciones deben cumplirse para
que una devaluación restablezca el equilibrio de la
balanza de bienes y servicios?
Según este mecanismo de ajuste, el mercado de
divisas es un mercado similar al de cualquier otro
bien y el tipo de cambio de una moneda, en consecuencia,
estaría determinado por la oferta-flujo y la
demanda-flujo de dicho mercado.
Bajo este esquema es lógico que los tipos de
cambio derivados del modelo han de reunir un requisito:
la estabilidad. La condición que asegura la
estabilidad del tipo de cambio de equilibrio es que
la suma de las elasticidades de demanda de importaciones
de los dos países sea superior a la unidad.
Esta es la conocida Condición de Marshall-Lerner,
necesaria para que una devaluación mejore la balanza
de pagos bajo un régimen de tipos de cambio
fijos, y que dota de estabilidad al mercado de divisas
bajo un régimen cambiario flexible.
2. Enfoque absorción
Se fundamenta en una conocida aportación de Alexander,
que trata de dar respuesta a la siguiente
pregunta: ¿Cuál es el efecto de una devaluación sobre
la balanza de bienes y servicios del país que devalúa?
La respuesta que da este enfoque se construye
en torno a las relaciones entre el gasto real y la renta
real y en las de ambas variables con los niveles
de precios.
Al analizar estas relaciones, el estudio de los
efectos de la devaluación debe, evidentemente,
aplicarse tanto al país que devalúa como al resto
del mundo. Una devaluación afectará al saldo de la
balanza de pagos de una doble manera:
— Alterando la producción de bienes y servicios
del país, lo que implicará un cambio en la absorción
de bienes y servicios.
— Modificando el nivel de absorción real asociado
con cualquier nivel de renta real.
En conclusión, para este mecanismo de ajuste
los efectos macroeconómicos de una devaluación
serán moderados si la economía se encuentra en
una situación de pleno empleo, de ahí que se proponga
que para que una devaluación surta efectos
positivos ha de ir acompañada de medidas monetarias
y fiscales dirigidas a reducir la absorción.
Para este enfoque, pues, la devaluación es una
medida necesaria pero insuficiente para ajustar la
balanza de pagos; se requiere reducir la absorción
mediante el uso de políticas estabilizadoras.
3. Enfoque del multiplicador
del comercio exterior
Se basa en el multiplicador keynesiano trasladado
al comercio exterior. La teoría del multiplicador del
comercio exterior descansa en los siguientes supuestos:
— Todos los precios son fijos, incluido el tipo de
cambio.
— La economía no se encuentra al nivel de pleno
empleo, por tanto es sensible a las variaciones
de la demanda.
— Se utiliza un modelo simplificado un país-resto
del mundo.
El enfoque de los multiplicadores conecta los
desequilibrios exteriores con el funcionamiento global
de la economía, y llega a dos conclusiones:
— Primera, todo desequilibrio de balanza de pagos
altera los niveles de renta de los países
y pone en marcha un proceso de ajuste limitado.
— Segunda, los multiplicadores externos relacionan
unas economías con otras, de forma
que el cambio en los niveles de actividad de
uno o varios países termina por alcanzar a to-