cuadrado

POLÍTICA MONETARIA 309
11.4.4. Otros instrumentos monetarios
Existe una enorme diversidad de instrumentos que pueden utilizarse para
y que han sido usados con mayor o menor intensidad en todos los países. Sin embargo,
a medida que las economías se desarrollan y que sus mercados financieros se
amplían, las políticas monetarias tienden a aplicarse con , en las
cuales se manipula la liquidez con todos o algunos de los instrumentos antes explicados
para obtener la cifra deseada en algún agregado o en el tipo de interés elegido.
Cabe recordar, con todo, algunas de las medidas de carácter más que se han
utilizado para influir en las variables monetarias.
Hasta finales de los años setenta, los de las operaciones activas y
pasivas de los bancos españoles estaban . Esto significa que se establecía
un control directo sobre ellos, por lo que las entidades financieras sólo podían determinar
el volumen de sus operaciones, pero no su precio. Esta práctica ha existido, asimismo,
en diversos países.
También pueden establecerse sobre las , fijando,
por ejemplo, la tasa de crecimiento de los créditos a conceder por la banca. En ocasiones
estas limitaciones son de carácter coercitivo.
La liquidez también puede limitarse obligando al cumplimiento de diversos
: ratio de recursos propios, coeficiente de inversión, etc., además del de caja.
Por último, se puede que las entidades pueden prestar
a sus clientes a través de los préstamos concedidos por el Banco Central a la banca
de forma directa.
11.5
LA EFECTIVIDAD DE LA POLÍTICA MONETARIA
A TRAVÉS DEL MODELO IS-LM
La efectividad de la política monetaria puede analizarse en términos del modelo /,
partiendo simplemente del conocimiento de que la curva representa todas las combinaciones
posibles entre producción y tipo de interés que son de equilibrio en el mercado
de bienes, mientras que la curva recoge, a su vez, todas las combinaciones posibles
entre producción y tipo de interés que son de equilibrio en el mercado monetario.
Para examinar dentro de este contexto la efectividad de la política monetaria habrá
que comprobar cómo afecta a la producción un cambio en la cantidad de dinero, bajo
el supuesto de actuación independiente de la política monetaria 8 . Mediante las oportunas
operaciones matemáticas se obtiene:
—
= ————————
1 – (1 – ) + —
8
Recuérdese que la función se expresa como = 0 + ( – ) + 0 + + 0 ; representando la
sensibilidad de la inversión respecto al tipo de interés y el resto de los símbolos las denominaciones dadas
en los epígrafes anteriores. Por su parte, la función se expresa como / = – , siendo la oferta
monetaria; el nivel de precios; y la sensibilidad de la demanda de dinero respecto a la renta y al tipo
de interés, respectivamente.