cuadrado

342 POLÍTICA ECONÓMICA. 3. a EDICIÓN
estabilización fiscal es posible frenar una gran inflación.
Pero no debemos hacernos ilusiones sobre
los costes. Como consecuencia de la austeridad (y
de los bajos precios de las exportaciones), en 1989
la renta per cápita boliviana era un 35% menor que
diez años antes, en que alcanzó su máximo. La inflación
se había controlado, pero la confianza no era
suficiente para conseguir de nuevo un crecimiento
significativo.
Otros países no corrieron la misma suerte durante
estos años. Los intentos de estabilización llevados
a cabo en varias ocasiones en 1985-1989 en
Argentina y Brasil recurrieron excesivamente al
control de los precios y demasiado poco a la contracción
fiscal. Como cabría predecir, los controles
de los salarios y de los precios sin reforma fiscal y
monetaria fueron ineficaces.
Fuente: Adaptado de Dornbusch, Fischer y Startz: Macroeconomía. McGraw-Hill, Madrid,1998 (7.ª edición).
La hiperinflación boliviana
1980-1983 1984 1985 1986
Déficit presupuestario* 11,9 26,5 10,8 3,0
Recaudación de impuestos* 6,7 2,3 3,1 6,6
Inflación + 123,0 1.282,0 11.750,0 276,0
* Porcentaje del PIB.
+ Porcentaje anual.
Fuente: Banco Mundial y Banco Central de Bolivia.
)
Bajo el supuesto de una economía en situación de pleno empleo (oferta agregada fija),
la emisión de deuda pública para financiar el déficit supone que sólo puede restaurarse
el equilibrio mediante una reducción en el nivel de la demanda agregada vía aumento
en el nivel de precios y/o del tipo de interés. Consecuentemente, los efectos de la sustitución
de impuestos por deuda () se traducirán —vía incremento de los tipos de
interés ()— en una reducción de la inversión privada (). Es decir:
Déficit público
La Figura 12.8 ilustra adecuadamente la situación, mostrando cómo el aumento del
gasto público desplaza en un primer momento la función hacia la derecha ( 0 – 1 )
y en igual sentido la demanda agregada ( 0 – 1 ). Pero la imposibilidad de que la producción
aumente por estar en su nivel de pleno empleo ( ) y la mayor participación del
sector público en la producción nacional provoca una reducción del gasto privado y una
reasignación de recursos.
En este contexto, a corto plazo, el déficit público produce un o
total del gasto privado; una reasignación de recursos entre el sector público y el
privado sin modificar el nivel agregado de renta ( o ) 13 . El Recuadro
12.4 recoge de una forma concisa los aspectos básicos del fenómeno del
y su tipología.
13
Si el gasto privado no se redujese, el gasto total aumentaría y con ello la velocidad de circulación
del dinero, que para los clásicos debe permanecer constante. Consiguientemente, la emisión de deuda elevaría
los tipos de interés en un primer momento sin inducir a una reducción de los saldos monetarios del sector
privado, dado que la demanda de dinero es insensible a las modificaciones de los tipos de interés (
completamente vertical).