DOCUMENT DE BASE - Klemurs

evente au terme de cette période est calculée par capitalisation à un taux égal ou légèrement supérieur au taux initial
appliqué au loyer net fin de période.
En résumé, l’expert détermine le taux de rendement s’appliquant aux conditions de marché actuelles, le loyer net actuel et
le potentiel de valorisation de l’actif pour en déduire une valeur actuelle. Il vérifie ensuite que le taux de rendement interne
obtenu est cohérent. Le résultat obtenu est une valeur « droits compris » de laquelle doit être déduit le montant des droits,
déterminé au taux indiqué ci-avant pour obtenir une valeur « hors droits ».
Actif net réévalué
Au 31 décembre et au 30 juin de chaque année de la période considérée, il est procédé au calcul de l’actif net réévalué
(« ANR »). La méthode de calcul de l’ANR consiste à ajouter aux fonds propres comptables les plus-values latentes sur le
patrimoine résultant de la différence entre les valeurs de marché estimées par les experts et les valeurs nettes dans les
comptes.
L’ANR peut être calculé de deux façons : hors droits de mutation (ANR en valeur de liquidation) ou droits inclus (ANR en
valeur de remplacement). L’ANR en valeur de liquidation de la Société établi à partir du bilan au 30 juin 2006 s’élèveà 12,70 millions d’euros et son ANR en valeur de remplacement s’élèveà14,50 millions d’euros.
CALCUL DE L’ANR au 30 juin 2006 (en millions d’euros)
EXAMEN DE LA SITUATION FINANCIERE ET DU RESULTAT
Capitaux propres 3,88
Plus-values latentes sur actifs 10,62
Valeur d’expertise 31,74
Valeur nette comptable 21,12
ANR en valeur de remplacement 14,50
Droits et frais de cession 1,80
ANR en valeur de liquidation 12,70
Ce calcul ne tient pas compte de l’opération conclue avec le Groupe Buffalo Grill. Il est issu du bilan de la Société tel qu’il
résulte de sa situation intermédiaire semestrielle au 30 juin 2006, soit avant toute augmentation de capital devant être
réalisée dans le cadre de l’admission des actions de la Société aux négociations sur le marché Eurolist d’Euronext Paris.
Aucun retraitement de l’endettement n’a été pratiqué, la Société ne disposant pas au 30 juin 2006 d’instruments de
couverture de taux d’intérêt et l’ensemble de sa dette étant à taux variable.
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