第 三 节第 二 投 标标 法 与 最 优 税这 说 明 , 甲 乙 两 企 业 在 竞 标标 中 都 不 会 报 出 自 己 的 实 际 估 价 , 最优 的 报 价 是 企 业 对 这 一 石 油 开 采 权 估 价 的 一 半 。生 活 中 也 有 这 样 的 例 子 , 卡 彭 (Capen, 1971) 曾 提 到到 美 国 政府 在 20 世 纪 60 年 代 向 各 个 石 油 公 司 公 开 拍 卖 海 洋 油 田 的 勘勘 探 开 采权 , 其 中 四 大 地 块 的 开 采 者 在 中 标标 后 即 使 开 采 到到 石 油 也 陷 入 了 亏 损的 境 况 。 当 时 各 地 块 的 竞 标标 者 出 价 如 表 4 -6 所 示 。仇 表 4 -6 各 石 油 公 司 对 石 油 开 采 权 拍 卖 的 投 标标 额 单 位 : 百 万 美 元路路 易 斯 安 娜娜 海 洋 石 油 公 司1967 年 SS207 地 块圣 · 芭 芭 拉 海 峡 石 油 公 司1968 年 375 地 块得 克 萨 斯 海 洋 石 油 公 司1968 年 506 地 块阿 拉 斯 加 北 坡 石 油 公 司1969 年 253 地 块32 畅 5 43 畅 5 43 畅 5 10 畅 517 畅 7 32 畅 1 15 畅 5 5 畅 211 畅 1 18 畅 1 11 畅 6 2 畅 17 畅 1 10 畅 2 8 畅 5 1 畅 45 畅 6 6 畅 3 8 畅 1 0 畅 54 畅 1 5 畅 6 0 畅 43 畅 3 4 畅 72 畅 82 畅 60 畅 70 畅 70 畅 4注 : 表 头头 为 中 标标 公 司 , 表 中 数 值 表 示 对 该 地 块 所 有 公 司 的 投 标标 额 , 其 中 最 上 端 数 值 为 中 标标 公 司 的 投 标标 报 价资资 料 来来 源 : Capen, Clapp & Campell, 1971由 上 表 可 以 看 出 , 在 多 数 情 况 下 , 由 于 信 息 不 灵 通 , 赢赢 得 拍 卖的 局 中 人 因 为 出 价 过 高 而 使 自 己 的 境 况 变 糟 , 可 能 会 马 上 为 出 价 太高 而 后 悔 。 如 果果 这 些 石 油 公 司 在 报 价 前前 都 在 地 质 工 程 师 的 估 价 上 打上 折 扣 , 即 使 失失 标标 也 比 高 价 中 标标 所 带 来来 的 亏 损 要 有 利 。( 二 ) 股 权 激激 励近 年 来来 , 大 型 企 业 高 层 管 理理 人 员员 的 收 入 增 长 速 度 远 远 快 于 国 民收 入 、 企 业 盈 利 或 普 通 员员 工 收 入 的 增 长 。 除 了 基 本本 工 资资 以 外 , 企 业207
第 四 章委 托 代 理理 与 激激 励通 常 会 让 高 管 分 享 红 利 、 获获 得 股 票 期 权 、 赠赠 予 股 票 或 是 给 予 高 管 分享 股 票 增 值 利 益 的 机机 会 等 等 。 这 些 激激 励 措 施 与 最 优 税 的 制 定 一 样 ,面 临 着 效 率率 与 公 平 的 平 衡 问 题 。如 果果 企 业 给 予 高 管 的 权 利 越 多 , 激激 励 也 会 越 大 , 但 是 , 这 同 时拉 大 了 高 管 与 普 通 员员 工 的 收 入 差 距距 , 降 低 了 企 业 内 部 下 层 员员 工 的 工 作积 极极 性 , 有 失失 公 平 原 则 。 相 反 , 若 是 企 业 给 予 高 管 的 激激 励 不 足足 , 企 业就 面 临 着 丧 失失 企 业 家 才 能 这 一 稀 缺 资资 源 优 势势 的 危 险 , 高 管 可 能 选 择 跳跳槽 等 行 为 , 从 而 影 响响 到到 企 业 的 整 体 经 营营 。 在 激激 励 高 管 工 作 与 企 业 的 整体 公 平 之 间 , 企 业 必 须 量 体 裁 衣 给 出适 量 的 “ 胡 萝萝 卜 ” 激激 励 高 管 , 并 维 持企 业 的 整 体 公 平 环 境 。经 理理 股 票 期 权 就 是 现 代 企 业 解 决高 管 激激 励 中 效 率率 与 公 平 兼 顾 问 题 的 一种 制 度 安 排 , 是 指 企 业 所 有 者 向 经 营营者 提 供 的 一 种 在 一 定 期 限 内 按 照 某 一既 定 价 格 购 买 一 定 数 量 公 司 股 份 的 权利 ( 图 4 -16)。 由 于 股 票 期 权 制 在 很图 4 -16 股 权 激激 励 计 划由 于 期 权 激激 励 制 度 将 管 理理 层 利 益 与 企 业 未 来来 牢 牢 铐 在 一 起 ,通 常 也 被 称 为 “ 金 手 铐 ”。图 片 来来 源 : http: //auto 畅 people 畅 com 畅 cn/GB/1050/3562615 畅 html大 程 度 上 解 决 了 企 业 代 理理 人 的 参 与 约束束 与 激激 励 相 容 问 题 , 被 普 遍 认 为 是 一种 优 化 激激 励 机机 制 效 应 的 制 度 安 排 , 因而 在 发 达 国 家 得 到到 广 泛 应 用 。目 前前 , 在 美 国 前前 500 强 企 业 中 ,80% 的 企 业 实 行 了 股 票 期 权 计 划 , 在 上 市 公 司 中 , 有 90% 的 企 业采 用 这 种 激激 励 方 式 。 一 个 完 整 的 股 票 期 权 计 划 包 括 受 益 人 、 行 权价 、 有 效 期 和和 授 予 额 等 几 个 因 素 。 受 益 人 主 要 是 高 级 管 理理 人 员员 。 股票 期 权 作 为 一 种 长 期 的 激激 励 和和 权 力力 安 排 , 其 有 效 期 一 般 为 3 ~10年 , 行 权 价 是 指 受 益 人 购 买 股 票 的 价 格 。 授 予 额 是 指 受 益 人 根 据 契契约 可 以 购 买 股 份 的 多 少 。 根 据 企 业 的 规 模 大 小 一 般 占 总 股 本本 的1% ~10%。 在 行 权 之 前前 , 股 票 期 权 的 持 有 人 没 有 任 何 的 现 金 收 益 ,行 权 之 后 , 其 收 益 为 行 权 价 与 市 场 价 之 间 的 差 价 。 企 业 经 营营 者 可 以208 信 息 经 济 学 Economics of Information
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