信息经济学 - ä¸­å±±å¤§å­¦ä¿¡æ¯ç»æµŽä¸Žæ”¿ç­–ç ”ç©¶ä¸­å¿ƒ

第 六 章信 号 发 送 与 信 息 甄 别债 比 成 为 正 确 信 号 。 在 这 个 意 义 上 , 企 业 市 场 价 值 和和 企 业 资资 本本 结 构构有 关 , 企 业 管 理理 者 改 变 企 业 资资 本本 结 构构 直 接 影 响响 投 资资 者 对 企 业 市 场 价值 的 判 断 , 即 负 债 比 高 的 企 业 市 场 价 值 大 ( 表 6 -3)。 但 是 , 信 号发 挥 作 用 的 前前 提 是 股 票 市 场 是 投 资资 性 的 。仇 表 6 -3各 行 业 2004 年 中 期 资资 产 负 债 率率 状 况行 业 资资 产 负 债 率率 (%) 行 业 资资 产 负 债 率率 (%)农 林林 牧 渔 49 畅 85 电 力力 、 煤 气 、 水 44 畅 20采 掘 业 49 畅 99 其 中 : 电 力力 、 蒸 气 、 热 水 45 畅 26煤 炭 采 选 业 34 畅 29 水 务 11 畅 30石 油 天 然 气 开 采 51 畅 85 建 筑 63 畅 93制 造 业 51 畅 56 交 通 运 输 仓 储 52 畅 68其 中 : 食 品品 饮 料 44 畅 75 其 中 : 航 空 76 畅 26服 装 纺 织 48 畅 55 房 地 产 56 畅 36造 纸 印 刷 56 畅 92 信 息 技 术术 52 畅 36电 子 51 畅 22 批 发 零 售 59 畅 91金 属 、 非 金 属 50 畅 51 社 会 服 务 业 44 畅 76机机 械 设 备 仪 表 55 畅 04 金 融 保 险 96 畅 42医 药药 生 物 制 品品 50 畅 52 综 合 类 57 畅 87注 : 表 中 行 业 采 取 证 监 会 行 业 分 类 法资资 料 来来 源 : 国 盛 研 发 中 心在 中 国 , 中 小 股 东 的 权 益 还 得 不 到到 有 效 保 障 , 且 中 小 股 东 的 力力量 还 很 单 薄 , 只 能 通 过 股 票 市 场 来来 维 护 自 己 的 权 利 。 把 收 益 建 立 在买 卖 差 价 的 基 础 上 , 这 无 疑 助 长 了 股 市 的 投 机机 气 氛 。 以 投 机机 为 目 的的 中 小 股 东 也 没 理理 由 把 企 业 价 值 最 大 化 的 目 标标 放 在 心 上 , 更 不 关 心哪哪 种 融 资资 决 策 更 有 利 于 提 高 公 司 的 价 值 , 这 使 得 信 号 传 递 的 效 应 大打 折 扣 。 要 使 得 信 号 传 递 的 效 应 增 强 , 必 须 保 护 中 小 股 东 的 权 益 ,增 加 中 小 股 东 的 发 言 权 , 使 中 国 股 市 的 投 机机 市 场 转 变 为 投 资资 市 场 。( 二 ) 投 资资 者 可 以 通 过 股 利 判 断 公 司 价 值 吗 ?在 不 完 善 市 场 中 , 企 业 管 理理 者 要 比 外 部 投 资资 者 更 了 解 企 业 当 前前284 信 息 经 济 学 Economics of Information