信息经济学 - ä¸­å±±å¤§å­¦ä¿¡æ¯ç»æµŽä¸Žæ”¿ç­–ç ”ç©¶ä¸­å¿ƒ

第 一 节信 号 发 送 理理 论 及 其 应 用的 盈 利 水 平 和和 未 来来 的 增 长 潜潜 力力 , 即 具 备 更 多 关 于 企 业 价 值 的 真 实 信息 。 因 此 , 在 必 要 时 , 尤 其 是 在 企 业 价 值 被 市 场 低 估 时 , 管 理理 者 便会 采 用 相 应 的 手 段 予 以 揭 示 , 其 中 , 股 利 政 策 是 一 种 常 用 的 信 号 发送 机机 制 。 与 现 金 股 利 相 比 , 股 票 股 利 既 能 传 播 信 息 , 又 不 会 影 响响 企业 的 现 金 流 , 因 而 受 到到 管 理理 者 的 青 睐 。 但 是 , 这 并 不 意 味味 着 股 票 股利 的 发 放 是 不 花 任 何 代 价 的 。 作 为 一 种 信 号 发 送 机机 制 , 为 了 防 止 被造 假 者 利 用 , 它 必 须 具 备 相 应 的 信 号 成 本本 以 使 潜潜 在 的 造 假 者 望 而 却步 , 股 票 股 利 同 样 如 此 。 从 会 计 角 度 来来 看 , 可 用 留 存 收 益 假 设 来来 解释 公 司 发 放 股 票 股 利 的 信 号 成 本本 。企 业 发 放 股 票 股 利 时 , 一 般 会 从 留 存 收 益 中 结 转 出 一 部 分 金 额到到 永 久 性 资资 本本 账 户 ( 即 股 本本 和和 资资 本本 盈 余 ), 而 留 存 收 益 通 常 又 是 企业 发 放 现 金 股 利 的 最 高 限 额 。 因 此 , 由 股 票 股 利 所 引 起 的 留 存 收 益减 少 , 实 际 上 就 削削 弱 了 公 司 在 未 来来 支 付 现 金 股 利 的 能 力力 。 除 非 公 司具 有 良 好好 的 经 营营 前前 景 , 可 用 未 来来 的 收 益 填 补 减 少 的 这 一 部 分 。 否则 , 公 司 有 可 能 会 因 留 存 收 益 不 足足 以 支 付 现 金 股 利 而 陷 入 极极 为 不 利的 困 境 , 这 对 于 造 假 者 而 言 代 价 是 昂 贵 的 。 因 此 , 在 正 常 情 况 下 ,投 资资 者 会 将 股 票 股 利 的 发 放 视 为 一 个 有 利 信 号 , 它 显 示 了 管 理理 者 对公 司 未 来来 业 绩 的 信 心 。( 三 ) 商 品品 市 场 中 的 应 用在 商 品品 市 场 上 , 当 人 们 进 行 交 易 时 , 产 品品 的 质 量 是 重 要 的 特征 。 在 多 数 情 况 下 , 消 费 者 在 购 买 产 品品 时 并 不 能 了 解 到到 每 种 产 品品 的具 体 质 量 , 而 真 正 了 解 产 品品 质 量 的 是 销 售 商 。 不 同 的 销 售 商 提 供 的产 品品 质 量 不 同 , 那 些 劣劣 质 品品 的 销 售 商 为 了 自 己 的 利 益 将 产 品品 的 质 量信 息 隐 藏 起 来来 。 对 于 消 费 者 来来 说 , 如 果果 他 们 无 法 区 分 产 品品 质 量 的 优劣劣 , 就 只 能 根 据 对 整 个 市 场 的 估 计 支 付 价 格 , 即 根 据 平 均 质 量 支 付价 格 。 当 优 质 品品 和和 劣劣 质 品品 被 消 费 者 以 同 样 的 方 式 对 待 时 , 劣劣 质 品品 在成 本本 上 具 有 优 势势 , 从 而 有 可 能 在 销 售 上 占 据 优 势势 。 优 质 品品 因 其 机机 会成 本本 超超 过 市 场 价 格 从 而 可 能 退 出 市 场 。 但 是 , 优 质 品品 的 销 售 商 不 会甘 心 被 劣劣 质 品品 逐 出 市 场 , 为 了 使 自 己 的 产 品品 与 劣劣 质 品品 区 分 开 来来 , 它285