信息经济学 - ä¸­å±±å¤§å­¦ä¿¡æ¯ç»æµŽä¸Žæ”¿ç­–ç ”ç©¶ä¸­å¿ƒ

第 三 节第 二 投 标标 法 与 最 优 税自 行 决 定 在 限 定 时 间 出 售 行 权 所 得 股 票 , 行 权 人 的 收 益 与 股 票 价 格成 正 比 , 而 股 票 价 格 是 股 票 内 在 价 值 的 体 现 , 变 动 趋 势势 是 一 致 的 ,股 票 价 值 是 企 业 未 来来 收 益 的 体 现 。 于 是 , 经 营营 者 的 个 人 利 益 就 与 企业 利 益 结 合 在 一 起 , 并 建 立 了 一 种 动 态 相 关 关 系 。股 票 期 权 能 够 在 较 为 公 正 的 基 础 上 ( 主 要 体 现 在 以 市 场 价 格 或接 近 的 价 格 购 买 本本 公 司 股 票 , 在 购 买 前前 或 购 买 后 必 须 经 过 一 定 的 等待 时 期 等 ) 保 持 对 企 业 家 ( 经 理理 人 ) 及 业 务 骨 干 的 长 期 激激 励 , 同时 , 股 票 期 权 持 有 者 并 不 需 承 担 风 险 。 因 此 , 相 对 直 接 购 买 股 票 和和无 偿 赠赠 与 等 措 施 , 股 票 期 权 的 优 势势 是 显 而 易 见 的 , 有 利 于 引 导 企 业家 ( 经 理理 人 ) 的 长 期 行 为 。即 问 即 答 : 在 现 有 条条 件 下 , 国 有 企 业 经 营营 者 股 权 激激 励 是 否 有 效 ?或 者 更 进 一 步 讨 论 , 使 国 有 企 业 经 营营 者 股 权 激激 励 有 效必 须 具 备 的 条条 件 是 什 么 ?专 栏栏 七 :失失 效 的 股 权 激激 励 ——— 美 国 安 然 事 件尽 管 相 对 直 接 购 买 股 票 和和 无 偿 赠赠 予 等 措 施 , 股 票 期 权 有 利 于 引 导企 业 家 的 长 期 行 为 , 但 股 权 激激 励 的 设 计 也 存 在 失失 灵 的 漏 洞 。 2001 年 发生 的 安 然 事 件 就 是 股 权 激激 励 失失 效 的 一 个 例 子 。肯 尼 斯 · 莱莱 于 1985 年 创 建 安 然 公 司 。 在 10 多 年 时 间 里 , 安 然迅 速 发 展 成 美 国 能 源 业 的 巨 头头 , 一 度 成 为 世 界 上 最 大 的 天 然 气 交 易商 和和 最 大 的 电 力力 交 易 商 , 鼎 盛 时 期 其 年 收 入 达 1 000 亿 美 元 , 雇 用 2万 多 员员 工 。 2001 年 2 月 , 肯 尼 斯 · 莱莱 把 首 席 执 行 官 的 位 置 交 给 了 杰弗 里 · 斯 基 林林 , 但 是 斯 基 林林 在 2001 年 8 月 突 然 辞 职 。2001 年 10 月 16 日 , 安 然 公 司 公 布 第 三 季 度 的 财 务 状 况 , 宣 布公 司 亏 损 总 计 达 到到 6 畅 18 亿 美 元 , 这 次 财 务 报 表 成 为 安 然 事 件 的 “ 导火 索 ”。 10 月 22 日 , www 畅 the street 畅 com 网 站 发 表 文 章 披 露 出 安 然 与另 外 两 个 关 联 企 业 Marlin2 信 托 基 金 和和 Osprey 信 托 基 金 的 复 杂 交 易 ,安 然 通 过 这 两 个 基 金 举 债 34 亿 美 元 , 但 这 些 债 务 从 未 在 安 然 季 报 和和209