信息经济学 - ä¸­å±±å¤§å­¦ä¿¡æ¯ç»æµŽä¸Žæ”¿ç­–ç ”ç©¶ä¸­å¿ƒ

第 八 章信 息 市 场 与 信 息 经 济者 从 股 票 的 买 进 卖 出 中 获获 得 更 多 的 收 益 。 但 是 , 当 价 格 系 统 在 传 播信 息 方 面 更 敏 感 时 , 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 与 不 拥 有 信 息 的 市 场 参与 者 之 间 的 信 息 差 别 将 会 相 对 缩 小 , 这 意 味味 着 二 者 之 间 信 息 收 益 额的 差 距距 也 相 对 缩 小 了 。其 次 , 即 使 θ 对 价 格 的 影 响响 并 不 显 著 , 但 是 , 相 对 于 不 拥 有 信息 的 市 场 参 与 者 而 言 , 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 比 例 的 增 加 , 意 味味 着每 个 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 在 与 不 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 的 交 易 中获获 得 的 收 益 相 对 减 少 了 。综 上 所 述 , 信 息 市 场 中 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 与 不 拥 有 信 息 的市 场 参 与 者 的 均 衡 人 数 将 依 赖赖 于 以 下 一 系 列 的 基 本本 参 数 : 信 息 生产 、 传 播 和和 分 配 的 成 本本 , 信 息 系 统 是 如 何 敏 感 地 传 播 信 息 的 , 或 者说 , 在 价 格 系 统 中 有 多 少 噪 声 干 涉 信 息 的 正 常 传 播 , 以 及 某 个 拥 有信 息 的 市 场 参 与 者 所 掌 握 的 信 息 是 如 何 敏 感 地 传 播 出 去 的 。 根 据 这些 参 数 可 以 将 以 价 格 为 中 心 的 信 息 市 场 的 均 衡 特 征 通 过 表 8 -4 进行 概 要 说 明 。仇 表 8 -4格 罗 斯 曼 - 斯 蒂 格 利 茨 模 型 均 衡 的 特 征在 此 需 要 指 出 的是 , 以 上 推 测 虽 然 对 以价 格 体 系 为 中 心 的 信 息市 场 所 提 供 的 均 衡 本本 质作 了 简 要 的 概 括 , 但是 , 这 些 概 括 还 没 有 获获得 一 致 性 的 证 据 来来 做 更加 深 人 的 分 析析 。 或 者说 , 上 述 推 测 只 是 对 信息 市 场 均 衡 特 征 的 某 些经 验 性 观 察 的 结 果果 。序 号特 征 1特 征 2特 征 3特 征 4特 征市 场 中 更 多 的 个 人 成 为 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 , 价 格 体 系 在 传 播 信 息 方面 就 更 为 敏 感市 场 中 更 多 的 个 人 成 为 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 , 则 相 对 于 不 拥 有 信 息 的市 场 参 与 者 , 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 所 获获 得 的 预 期 效 用 的 比 率率 就 越 低信 息 成 本本 越 高 , 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 在 均 衡 中 的 百 分 比 就 越 小如 果果 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 所 掌 握 的 信 息 质 量 有 所 提 高 , 那 么 , 拥 有 信息 的 市 场 参 与 者 的 需 求 将 会 更 多 地 随 着 他 们 所 拥 有 的 信 息 的 变 化 而 变化 。 于 是 , 价 格 体 系 的 变 化 则 更 加 依 赖赖 于 θ 的 改 变 。 这 样 , 价 格 体 系 在传 播 信 息 方 面 将 变 得 更 敏 感 。 在 这 种 情 况 下 , 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 对不 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 的 均 衡 比 例 可 能 会 升 高 , 也 可 能 会 降 低 , 因 为即 使 θ 的 质 量 的 提 高 使 拥 有 信 息 的 市 场 参 与 者 掌 握 的 信 息 价 值 有 所 提高 , 但 是 , 由 于 价 格 体 系 在 传 播 信 息 方 面 更 敏 感 , 不 拥 有 信 息 的 市 场 参与 者 从 价 格 体 系 中 获获 得 的 信 息 的 价 值 也 可 能 会 随 之 而 升 高398 信 息 经 济 学 Economics of Information