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Análise e discussão da administração sobre a situação financeira e os resultados operacionaisAdicionalmente, como os custos estimados com resgates, que fazem parte do cálculo do EBITDA Pro FormaAjustado, são construídos com base em estimativas, o EBITDA Pro Forma Ajustado não decorre diretamentedas demonstrações financeiras carve-out do Programa TAM Fidelidade ou das informações financeiras pro formacarve-out do Programa TAM Fidelidade anexas a este Prospecto. Além disso, essas estimativas estão sujeitas acertos riscos e incertezas, não sendo, portanto, garantias de que os efetivos custos com resgates não serãomaterialmente diferentes dos custos estimados com resgates. O EBITDA Pro Forma Ajustado não deve serconsiderado como uma alternativa para o lucro (prejuízo) líquido calculado com base nas Práticas ContábeisAdotadas no Brasil, US GAAP ou IFRS, como um indicador de nosso desempenho, como substituto para ocaixa gerado pelas atividades operacionais, de investimento ou financiamento ou como indicador de liquidez oude fluxo de caixa. Para informações sobre a reconciliação do EBITDA Pro Forma Ajustado do Programa TAMFidelidade com o lucro operacional calculado com base nas informações financeiras pro forma carve-out do TAMFidelidade, ver seção “—Reconciliação das Informações Pro Forma Carve-Out do Programa TAM Fidelidadecom o EBITDA Pro Forma Ajustado Reconciliação do Lucro Operacional Pro Forma Carve-Out doPrograma TAM Fidelidade com o EBITDA Pro Forma Ajustado”, na página 107 deste Prospecto.Receita Pro Forma AjustadaNa medida em que a receita de pontos emitidos é reconhecida nas demonstrações de resultado somentequando os pontos são resgatados (ou, no que diz respeito à estimativa de breakage, durante o período dedois anos contados da emissão desses pontos), pode haver uma diferença significativa entre os resultadoscontábeis, baseados nesse método de reconhecimento de receita, e a receita por pontos emitidos noperíodo. Por essa razão, e para refletir de melhor forma a performance do negócio em um determinadoperíodo que está vinculada aos pontos emitidos no período, calculamos o EBITDA Pro Forma Ajustadoutilizando a receita diferida correspondente aos pontos emitidos no período, aos quais nos referimos comoFaturamento Bruto, ao invés de utilizar a receita de pontos resgatados e receita de breakage reconhecidanas demonstrações de resultado do período. Dessa forma, para mensurar a Receita Pro Forma Ajustada,reconhecemos um ajuste pela diferença entre o Faturamento Bruto e a receita de pontos resgatados ereceita de breakage reconhecida no período nas demonstrações de resultado, baseadas na prática dereconhecimento de receita do TAM Fidelidade.Custos Estimados com Resgates relacionados com a Receita Pro Forma AjustadaPara fins de cálculo do EBITDA Pro Forma Ajustado, e com o fim de melhor apresentar os custos comresgates relacionados com a receita diferida de pontos emitidos em um determinado período, estimamos oscustos estimados com resgates relacionados com a Receita Pro Forma Ajustada mediante a soma doscustos efetivos com Prêmios, conforme reconhecidos nas demonstrações de resultado, e o produto entre:• a diferença entre a quantidade de pontos emitidos no período que se espera ser resgatada (ou seja, aquantidade de pontos emitidos no período, líquida da estimativa de breakage) e a quantidade depontos resgatada no período, multiplicado por• o custo médio por ponto resgatado.Como resultado, o EBITDA Pro Forma Ajustado do Programa TAM Fidelidade considera como receitadiferida todos os pontos emitidos em determinado período e como custos com Prêmios todos os pontosemitidos em determinado período que se espera serão resgatados (ou seja, a quantidade de pontos emitidosno período, líquida da estimativa de breakage).Segue abaixo a reconciliação do nosso lucro líquido com o EBITDA nos períodos de nove mesesencerrados em 30 de setembro de 2008 e 2009:Reconciliação do lucro líquido pro forma carve-outdo Programa TAM Fidelidade com o EBITDAAno encerrado em31 de dezembro dePeríodo de nove meses encerrado em30 de setembro de2008 2008 2009(R$ milhões)Lucro Líquido ......................................................... 89,4 59,5 95,1(-) Imposto de renda e contribuição social ............. 46,1 30,6 49,0(-) Receitas e despesas financeiras, líquidas ........... 0,0 0,0 0,0(-) Depreciação e amortização ............................... 0,0 0,0 0,0EBITDA.................................................................. 135,4 90,1 144,210600393-DEF-EST-011