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para o acionista, ou seja, é fundamental o conhecimento da taxa de retorno
exigida por ele. Sendo assim, a sobrevivência de uma empresa a longo prazo
está diretamente condicionada à sua capacidade de criação de valor.
Nesse sentido, tendo em vista o propósito principal de criar e agregar
valor nas empresas, utiliza-se nesse estudo, como método de avaliação
de investimentos, o fluxo de caixa do acionista, com base no valor presente
líquido (VPL), uma vez que a fonte de recursos é o capital próprio dos sócios.
2.2 Avaliação de investimentos através do Fluxo de Caixa do Acionista
(FCxA)
A importância do fluxo de caixa do acionista descontado na análise
de decisão de investimentos é destacada por Fonseca (2003), como sendo
este o método mais recomendável por especialistas da área de finanças para
tais decisões de projetos de investimento. Esta preferência está fundamentada
pelo fato de que o fluxo de caixa do acionista descontado considera o valor
do dinheiro no tempo, utilizando todos os fluxos de caixa futuros decorrentes
do projeto, refletindo a movimentação efetiva do caixa.
Na visão de Bieger (2000), a lógica básica deste método baseia-se
na idéia de que “uma unidade monetária disponível no presente vale mais
que uma unidade disponível no futuro, uma vez que a primeira pode ser imediatamente
investida e começar a render juros” (BIEGER, 2000, p.36).
Dessa maneira, neste modelo de avaliação de investimentos, deve-
-se utilizar uma taxa estipulada para o desconto, que é normalmente chamada
de custo de oportunidade. Como salienta Gitman (2006, p. 342), essa taxa
“é o retorno mínimo que deve ser obtido em um projeto para que o valor de
mercado da empresa fique inalterado”.
De acordo com Souza e Clemente, “O Valor Presente Líquido, como
o próprio nome indica, nada mais é do que a concentração de todos os valores
esperados de um fluxo de caixa na data zero. Para tal, usa-se como taxa
de desconto a Taxa Mínima de Atratividade da empresa” (2004, p. 77).
Nesse sentido, entende-se que o acionista de uma empresa, para
investir em um novo projeto, deve considerar se os fluxos futuros de retorno
do mesmo forem maior que a disponibilidade atual, pois só assim irá maximizar
a riqueza e valor de mercado da empresa. Dessa forma, o cálculo do
valor presente líquido representa o valor presente dos fluxos futuros de caixa
produzido pelo novo investimento reduzido do seu custo inicial.
De acordo com Endler (2004, p.6),
Na avaliação pelo enfoque do Patrimônio Líquido ou Fluxo de
Caixa do Acionista, descontam-se os fluxos de caixa esperados
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