Die Schweiz und die Goldtransaktionen im Zweiten Weltkrieg

Zwischenbericht Gold 160
Kapitel 3
auswirken kann. Wenn auch praktisch durch die Entgegennahme blockierter Devisen- und
Goldbestände und die Hingabe von Franken nicht im selben Ausmasse neue Kaufkraft
geschaffen und wenn zudem berücksichtigt wird, dass Rationierung und Preiskontrolle einer
inflationistischen Preishausse entgegenwirken, so ist doch die Gefahr nicht vollständig von der
Hand zu weisen, dass die Geldvermehrung, zumal bei der ständig abnehmenden Gütermenge,
sich schliesslich in der Preisgestaltung im Sinne einer Verteuerung bemerkbar macht.
Bedeutungsvoller sind unseres Erachtens die Nachteile, welche das wachsende Missverhältnis
zwischen der Menge disponibler Franken und der verfügbaren Währungsreserve in
währungspolitischer Hinsicht für unser Land zeitigen kann, wenn einmal die Geldbewegung
wieder die umgekehrte Richtung einschlägt, die Nachfrage nach Devisen den Devisenzufluss
übersteigt und dann die Nationalbank über ihre im Ausland liegenden Währungsreserven nicht
oder nicht im gewünschten Umfange wird verfügen können.» 47
Dass die Diskrepanz zwischen Dollarangebot und -nachfrage immer grösser wurde und dass
aufgrund der bestehenden Regelungen unerwartet hohe Dollarbeträge anfielen, war auf
verschiedene Gründe (verstärkte Exporttätigkeit, Annullierung von Importen aufgrund des
Zwangs, diese mit teuren «Warendollars» bezahlen zu müssen) zurückzuführen. Angesichts der
damit verbundenen Inflationsgefahr sah sich die SNB in einem Dilemma zwischen Wirtschaftsförderung,
Sicherung des Arbeitsmarktes sowie Versorgungspolitik auf der einen Seite und
Preisstabilität auf der anderen Seite. Durch eine möglichst grosszügige Übernahme von Dollars
aus dem Exportgeschäft wollte sie einerseits eine Schädigung der schweizerischen Wirtschaft,
im speziellen der Uhrenindustrie vermeiden, welche seit 1942 mehr als 70 Prozent des Exports
in den alliierten Raum tätigte. 48 Aufgrund ihrer Bereitschaft, die aus Handelstransaktionen
stammenden Dollars zum offiziellen Wechselkurs zu kaufen, konnte die SNB auch verhindern,
dass ein stärkerer Einbruch der amerikanischen Währung eintrat, was nicht nur schweizerische
Gläubigerinteressen geschädigt, sondern auch die Exporte verteuert und indirekt die
inländische Beschäftigungssituation verschlechtert hätte. Andererseits erhöhten sich durch die
florierende Ausfuhrtätigkeit die Währungsreserven der SNB aber immer stärker, was den
inflationären Auftrieb im Inland verschärfte.
Grundsätzlich boten sich der SNB zwei Möglichkeiten, um dieses Problem unter Kontrolle zu
bringen. Sie konnte sich erstens dazu entschliessen, Gold zu verkaufen, um damit die
inflationsfördernde Aufstockung ihrer Bilanz wiederum rückgängig zu machen. Dies kam einer
«Vernichtung» von Geld gleich. Goldverkäufe an den Markt haben einen doppelten
Stabilisierungseffekt: Zum einem findet dadurch eine Reduktion der Aktivposten in der SNB-
Bilanz und auch eine entsprechende Reduktion der Passiven, das heisst des Geldumlaufs, statt.
Zum andern haben Goldverkäufe an den Markt eine indirekte Auswirkung. Denn wenn die
SNB Gold in Münzen- und Barrenform via Geschäftsbanken verkaufte, konnte sie verhindern,
dass der Goldpreis zu stark anzog und dass somit zwischen dem Marktpreis und dem
gesetzlich festgesetzten Kurs für Gold eine dauerhafte Disparität entstehen konnte. Eine solche
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Brief des SNB-Direktoriums an Bundesrat Wetter , 13.7.1943, BAR E 2001 (E) 2, Band 629.
Siehe DDS, Band 15, Nr. 23, 27.