FORSCHUNGSBERICHT 2004 - am Fachbereich ...

WiSo-Forschungsbericht 2004 - Lehrstuhl für BWL, insbes. Unternehmensführung 68
Das Ziel des Forschungsprojekts bestand somit darin, im Rahmen einer kritischen
Auseinandersetzung mit der Realoptionstheorie deren Einsatzfelder im Rahmen der
wertorientierten Unternehmensführung zu überprüfen und darauf aufbauend einen
Leitfaden für ihre zweckmäßige Umsetzung zu entwickeln. Hierfür wurden zunächst
die Grundzüge der Realoptionstheorie dargelegt, um auf dieser Basis deren Eignung
und damit ihre konkreten Anwendungsmöglichkeiten zu untersuchen. Es zeigte sich,
dass diese Theorie schon wegen ihrer Grundkonzeption nicht geeignet ist, sich zu-
künftig zum alleinigen Standardverfahren der wertorientierten Unternehmensführung
zu entwickeln. Aus bewertungstechnischer Sicht repräsentiert sie nämlich keinen Er-
satz, sondern vielmehr eine Ergänzung des traditionellen Kapitalwertverfahrens. Hier
stiftet sie einen Nutzen, indem sie die Flexibilität eines Investitionsobjekts bzw. einer
Strategiealternative systematisch erfasst und bewertet, um zusammen mit dem Dis-
counted Cash Flow-Verfahren dessen tatsächlichen Kapitalwert abzubilden.
Die Anwendung der Realoptionstheorie in der betrieblichen Praxis gestaltet sich in-
des aufgrund gewisser Einschränkungen der ihr zugrunde liegenden Annahmen zum
Teil überaus komplex. Für ihren zweckmäßigen Einsatz gilt es daher zwischen dem
daraus resultierenden Erkenntniszugewinn und dem damit verbundenen Aufwand
abzuwägen. Die Diskussion hierzu offenbarte, dass sich eine Einbindung realer Opti-
onen in erster Linie im Rahmen des strategischen Entscheidungsprozesses empfiehlt
und dort insbesondere in solchen Situationen, in denen das Management sich mit
erheblichen Unsicherheiten konfrontiert sieht. Auf welche Weise diese Integration
idealerweise zu erfolgen hat, zeigt nachfolgende Abbildung zusammenfassend auf:
Strategische
Strategieformulierung Strategie-
Identifikation
Analyse
und -auswahl
implementierung
Management
Identifikation
Identifikation
von
von Bewertung
Bewertung
von
von
Management
Management
von
von
Identifikation Bewertung
Management
Realoptionen
Realoptionen
Identifikation Realoptionen
Bewertung
Realoptionen
Realoptionen Management
Realoptionen
Realoptionen
Realoptionen
Realoptionen
Realoptionen
Realoptionen
• Erfassung potenzieller
Realoptionen
• Überprüfung der
Optionsanalogien
• Priorisierung der Realoptionen
• Auswahl des
Bewertungsmodells
• Bestimmung der
Bewertungsparameter
• Durchführung der
Bewertung
• Steuerung von Realoptionen
• Anpassung der Strukturen
und Systeme
• Information, Schulung und
Motivation der Mitarbeiter
Abbildung: Prozessmodell zur Operationalisierung der Realoptionstheorie