2012 formulario de referencia - Banco Itaú

174Participación minoritaria en las subsidiariasLos resultados de la participación minoritaria en las subsidiarias cayeron de un gasto de R$ 866millones en el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010 a un gasto de R$ 777 millones en 2011, unareducción de R$ 89 millones que se deriva, principalmente, de las ganancias más bajas con nuestraparticipación minoritaria en Redecard S.A. Para obtener otras informaciones, consúltese la Nota 16(e) a losestados contables consolidados anuales.10.2 – Los directores deben hacer comentarios acerca de:b) Variaciones de los ingresos atribuibles a cambios de precios, tasas de cambio, inflación, alteracionesde volúmenes e introducción de nuevos productos y serviciosc) Impacto de la inflación, de la variación de precios de los principales insumos y productos, del cambio yde la tasa de interés en el resultado operativo y en el resultado financieroNo hubo variaciones significativas en el resultado atribuibles a cambios de precios de nuestrosprincipales insumos y productos, tasas de cambio e inflación para los periodos considerados (2012, 2011 y2010).El riesgo de mercado se traduce en la posibilidad de que ocurran pérdidas en virtud de la fluctuación enlos valores de mercado de las posiciones de una institución financiera, incluyendo los riesgos de lasoperaciones sujetas a la variación cambiaria, de las tasas de interés, de los precios de las acciones y de losprecios de mercancías (commodities), entre otros índices sobre estos factores de riesgo.El gap estructural, compuesto de operaciones comerciales y los respectivos instrumentos financierosasociados, viene manteniéndose, históricamente, estable y con pequeñas oscilaciones por componerseprincipalmente de activos y pasivos de nuestras actividades en el sector minorista y de productos derivadosusados como hedge contra el riesgo de mercado de esas operaciones.El Value at Risk (VaR) del consolidado se mantuvo en niveles más elevados a lo largo de 2012 encomparación con el periodo anterior, como se puede comprobar en el VaR Global Medio. En ese periodomantuvimos una gestión conservadora y cartera diversificada operando dentro de límites reducidos conrelación al capital del banco.Adicionalmente, adoptamos una estrategia de gestión del riesgo cambiario del capital invertido en elexterior que tiene por objeto no permitir impactos en el resultado derivados de la variación cambiaria. Para noexponer el resultado a la variación cambiaria, es necesario constituir una posición pasiva cuyo volumen seasuperior al saldo del activo protegido, denominado overhedge.Nuestra estrategia de hedge también tiene en cuenta todos los efectos fiscales: ya se trate de losrelativos a la no tributación o deducibilidad de la variación cambiaria en momentos de valorización odesvalorización, respectivamente, del real frente a monedas extranjeras, o de los resultantes de losinstrumentos financieros derivados utilizados.En los periodos en que la variación de la paridad entre el real y las monedas extranjeras es expresiva,se comprueba un significativo impacto en cuanto a los ingresos y gastos financieros.El margen financiero con el mercado, procedente de la actividad de negociación de activos financierosvía posiciones propietarias, de la actividad de gestión de gaps de monedas, tasas y demás factores de riesgo,de oportunidades de arbitraje en los mercados externo e interno y de ajuste diario de diferencias (mark tomarket) de activos financieros fue de R$ 3.801 en 2012, R$ 3.785 millones en 2011 y R$ 4.029 millones en2010. El aumento de R$ 16,0 millones del margen financiero con el mercado de 2012 en relación a 2011 sufrióla influencia de un resultado más alto con posiciones propietarias. Por otra parte, en 2011, observamos unareducción del 6,1% del margen financiero con el mercado respecto a 2010 provocada por un resultado másbajo con posiciones propietarias.En cumplimiento de la Instrucción Normativa CVM nº 475, de 17 de diciembre de 2008, Itaú Unibancorealizó un análisis de sensibilidad por factores de riesgo de mercado considerados relevantes. Cada factor deriesgo de mercado fue sensibilizado con aplicaciones de choques del 25% y el 50%, tanto de crecimiento comode reducción. Las pérdidas resultantes más elevadas, por factor de riesgo, en cada uno de los escenarios, sepresentaron con impacto en el resultado, neto de efectos fiscales, lo cual proporciona un mapa de la exposiciónde Itaú Unibanco en escenarios excepcionales.