2012 formulario de referencia - Banco Itaú

27413.9. Descripción resumida de las informaciones necesarias para la comprensión de los datosdivulgados en los apartados 13.6 a 13.8, tal como la explicación del método de fijación del valor de lasacciones y de las opciones, e indicar como mínimo:a) Modelo de fijación de precioItaú Unibanco Holding utiliza el modelo Binomial para las opciones simples y Black & Scholes para lasopciones de socios:Modelo Binomial de valoración: presupone que existen dos trayectorias posibles en elcomportamiento de los precios de los activos –una ascendente y otra descendente. De esta forma,se construye un árbol con las trayectorias de precio para determinar el valor de la acción en fechafutura, con base en la volatilidad definida y en el intervalo de tiempo entre los pasos del árbol desdeel momento de la valoración hasta el vencimiento. El proceso de valoración de este modelo serealiza por el método Backward Induction (inducción hacia atrás) partiendo de los nudos en elvencimiento hasta el punto de partida.Modelo Black & Scholes de valoración: presupone que el precio del activo objeto sigue uncomportamiento continuo de Movimiento Browniano Geométrico con tasa de interés y volatilidadconstante hasta el vencimiento de la operación. Es decir, la distribución probabilística de preciosdel activo objeto en fecha futura es log-normal y, como consecuencia de ello, la distribuciónprobabilística de los retornos calculados de forma continua y compuesta entre dos fechas esnormal.b) Datos y premisas utilizadas en el modelo de fijación de precio, incluyendo el precio medio ponderado de lasacciones, el precio de ejercicio, la volatilidad esperada, el plazo de vida de la opción, los dividendos esperadosy la tasa de interés libre de riesgoEl modelo de valoración Binomial utilizado en el plan de opciones simples tiene en cuenta en la fijaciónde precio las premisas de precio del activo objeto, precio de ejercicio, volatilidad, tasa de retorno de dividendos,tasa libre de riesgo, plazo de carencia y plazo de vida de la opción.El modelo de valoración Black & Scholes utilizado en el plan de opciones de socios considera laspremisas de precio del activo objeto, tasa de retorno de dividendos, plazo de carencia y plazo de vida de laopción.A continuación, se describen las premisas utilizadas:Precio del Activo Objeto: el precio de las acciones de Itaú Unibanco Holding (ITUB4) utilizado parael cálculo es el precio de cierre de BM&FBOVESPA, en la fecha base del cálculo;Precio de Ejercicio: como precio de ejercicio de la opción, se utiliza el precio de ejerciciopreviamente definido en la emisión de la opción, actualizado por la variación del IGP-M (ÍndiceGeneral de Precios del Mercado) o IPCA (Índice de Precios al Consumidor Amplio), según la serie;Volatilidad esperada: calculada a partir del desvío estándar sobre los antecedentes de los últimos84 retornos mensuales de los precios de cierre de la acción ITUB4, divulgada por Bovespa,ajustados por la variación del IGP-M;Tasa de Dividendos: es la media anual de la tasa de retorno de los tres últimos ejercicios deDividendos Pagados, incrementados con los Intereses sobre el Capital Propio de la acción ITUB4;Tasa de Interés Libre de Riesgo: la tasa libre de riesgo utilizada es el cupón de IGP-M o IPCA,según la serie, en la fecha de vencimiento del plan de la opción;Plazo de vida de la opción: el plazo de vida de la opción se establece en el momento de suemisión; y