1.2 Aperçu de l'activité du Groupe - Euler Hermes

4 PrincipauxPRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUES ET LEUR GESTION AU SEIN DU GROUPEfacteurs de risque4.3.3.3 Risque actionLe risque action mesure la sensibilité de la valeur des actifs à un changement de valeur sur le marché des actions.Par extension sont considérées comme actions les participations dans des sociétés minoritaires non cotées et les fonds à dominante actions ouobligations convertibles.31/12/2010 31/12/2009(en millions d’euros) (en %) (en millions d’euros) (en %)Obligations 2 465 65 % 2 183 65 %Actions 142 4 % 130 4 %Immobilier de placement 23 1 % 57 2 %Prêts, dépôts et autres placements financiers 832 22 % 528 16 %TOTAL DES PLACEMENTS FINANCIERS 3 462 92 % 2 898 87 %Trésorerie 306 8 % 442 13 %TOTAL PLACEMENTS FINANCIERS + TRÉSORERIE 3 768 100 % 3 340 100 %Le groupe Euler Hermes a environ 4 % de son portefeuille financier enactions fin 2010.L’allocation stratégique du portefeuille d’investissement, tout commel’allocation tactique, définies par le Comité d’investissement précisent lalimite au-delà de laquelle la Société ne peut investir sous forme d’actionsou de fonds à dominante action ou obligations convertibles.4.3.3.4 Risque de liquiditéLe risque de liquidité correspond au risque qu’Euler Hermes ne soit pasen mesure de faire face à ses besoins monétaires grâce à ses ressourcesfinancières. Les ressources financières d’Euler Hermes comprennent lesressources générées par ses activités et celles mobilisables auprès de tiers.Chaque entité établit une projection et un suivi de ses flux de trésoreriedérivant de son activité assurantielle, de son portefeuille financier etd’éventuels dividendes remontés par les filiales. Ces projections de fluxde trésorerie sont revues lors des comités financiers.À l’exception de l’entité allemande d’Euler Hermes qui participe au cashpooling comprenant l’ensemble des entités allemandes du groupe Allianz,les entités ont une gestion indépendante de leur liquidité.Au 31 décembre 2010, les passifs financiers du groupe Euler Hermes nesont assortis d’aucune clause particulière (hormis les clauses classiquesliées à l’existence de réserves ou de refus de certification des comptes), quisi elle se matérialisait, pourrait entraîner un flux de trésorerie non anticipé.Pour une description détaillée des passifs financiers du Groupe, veuillezvous référer à la note 17 du chapitre 5 du présent document de référence.Les sources de liquidité dont dispose Euler Hermes (hormis ledésinvestissement de son portefeuille d’investissement) sontprincipalement les suivantes :■ excès de liquidité d’une société ;Il revient alors au gérant de portefeuille de réaliser les investissementsdans ces limites et celles concernant le risque de concentration sur descontreparties, afin de surperformer l’indice de référence retenu par leComité d’investissement pour cette catégorie d’actifs.■ les actionnaires ;■ le marché bancaire ;■ l’émission obligataire.En se basant sur les projections de trésorerie à court et moyen terme etdes tests de sensibilité réalisés sur ces projections (tant sur le passif quesur l’actif), Euler Hermes considère que son risque de liquidité a une faibleprobabilité d’occurrence.4.3.3.5 Risque immobilierLe risque immobilier mesure la sensibilité de la valeur des actifsimmobiliers à un changement de valeur sur le marché immobilierCe risque couvre aussi bien les immeubles d’exploitation que les biensimmobiliers loués à des tiers.La part du portefeuille financier investit en bien ou produit immobilier deplacement s’élève à 1 % de la valeur de marché du portefeuille financiersoit 23 millions d’euros.102 EULER HERMES I Document de référence 2010