1.2 Aperçu de l'activité du Groupe - Euler Hermes

5 GestionCOMPTES CONSOLIDÉSdes risquesLe groupe Euler Hermes a environ 4 % de son portefeuille financier enactions fin 2010.L’allocation stratégique du portefeuille d’investissement, tout commel’allocation tactique, définies par le Comité d’investissement précisent lalimite au-delà de laquelle la Société ne peut investir sous forme d’actionsou de fonds à dominante action ou obligations convertibles.Il revient alors au gérant de portefeuille de réaliser les investissementsdans ces limites et celles concernant le risque de concentration sur descontreparties, afin de surperformer l’indice de référence retenu par leComité d’investissement pour cette catégorie d’actifs.5.6.3.3.4 Risque de liquiditéLe risque de liquidité correspond au risque qu’Euler Hermes ne soit pasen mesure de faire face à ses besoins monétaires grâce à ses ressourcesfinancières. Les ressources financières d’Euler Hermes comprennent lesressources générées par ses activités et celles mobilisables auprès de tiers.Chaque entité établit une projection et un suivi de ses flux de trésoreriedérivant de son activité assurantielle, de son portefeuille financier etd’éventuels dividendes remontés par les filiales. Ces projections de fluxde trésorerie sont revues lors des Comités financiers.À l’exception de l’entité allemande d’Euler Hermes qui participe au cashpooling comprenant l’ensemble des entités allemandes du groupe Allianz,les entités ont une gestion indépendante de leur liquidité.Au 31 décembre 2010, les passifs financiers du groupe Euler Hermes nesont assortis d’aucune clause particulière (hormis les clauses classiquesliées à l’existence de réserves ou de refus de certification des comptes), quisi elle se matérialisait, pourrait entraîner un flux de trésorerie non anticipé.Les sources de liquidité dont dispose Euler Hermes (hormis ledésinvestissement de son portefeuille d’investissement) sontprincipalement les suivantes :■ excès de liquidité d’une société ;5.6.3.4 Risque de contrepartieLe risque de contrepartie est la perte qu’Euler Hermes subirait en casd’insolvabilité d’un de ses partenaires d’affaires, à savoir le défaut parun réassureur, une banque, une contrepartie obligataire ou action, oul’inexécution par un assuré de ses engagements.5.6.3.4.1 Défaut d’un réassureurPour limiter l’impact d’un défaut d’un réassureur, Euler Hermes agit àdifférents niveaux :■ sélection des réassureurs en fonction de leur contrepartie (notationégale ou supérieure à A ou autorisation spéciale par le Directoired’Euler Hermes dans le cas où cette notation est inférieure à A) ;■ limitation du risque de concentration sur un réassureur ;■ suivi constant par les différentes entités opérationnelles au traversd’une analyse de l’ancienneté des crédits et débits des réassureurs, dumontant des provisions techniques qui leur sont cédées ;■ demande de lettres de crédits ou de dépôts de garantie de la part desréassureurs ;■ cut-off des traités de réassurance au bout de quelques années après ledébut du contrat de réassurance.En cas de défaut d’un réassureur ou de tout événement pouvant conduireà une défaillance d’un réassureur, la compagnie conduirait une analysedu risque lié à l’événement et prendrait des mesures en conséquence afinde limiter l’impact négatif sur Euler Hermes.Dans ce cas, les actifs portés par Euler Hermes sur cette contrepartie sontdépréciés.3,5 %Autres0,2 %AAA■ les actionnaires ;■ le marché bancaire ;■ l’émission obligataire.En se basant sur les projections de trésorerie à court et moyen terme etdes tests de sensibilité réalisés sur ces projections (tant sur le passif quesur l’actif), Euler Hermes considère que son risque de liquidité a une faibleprobabilité d’occurrence.5.6.3.3.5 Risque immobilierLe risque immobilier mesure la sensibilité de la valeur des actifsimmobiliers à un changement de valeur sur le marché immobilierCe risque couvre aussi bien les immeubles d’exploitation que les biensimmobiliers loués à des tiers.La part du portefeuille financier investit en bien ou produit immobilierde placement s’élève à 1 % de la valeur de marché du portefeuillefinancier soit 23 millions d’euros.21,2 %A 75,1 %AARÉPARTITION DES PROVISIONS TECHNIQUES CÉDÉESPAR RATING DES RÉASSUREURS (LE PÉRIMÈTRE COUVERTREPRÉSENTE 94,2 % DES PROVISIONS CONSIDÉRÉESSUR LE TOTAL GROUPE AU 31/12/2010)AAA 809AA 353 988A 99 807Autres 16 724TOTAL 471 328194 EULER HERMES I Document de référence 2010