1.2 Aperçu de l'activité du Groupe - Euler Hermes

4PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUES ET LEUR GESTION AU SEIN DU GROUPEPrincipaux facteurs de risque4.3.6 RISQUE DE CAPITALLa fonction risque a entrepris en coordination avec son principalactionnaire la mise en œuvre de mesures du risque visant à établirle capital nécessaire pour couvrir l’activité du Groupe. Ces mesuressont aussi la base d’un calcul de valeur ajoutée économique, un desindicateurs de la performance de chaque entité. C’est un instrumentdéterminant dans la mise en place de la stratégie de risque pour laprotection de la base de capital, dans la gestion de l’allocation desressources et du transfert du risque. La gestion du risque peut ainsicomparer les besoins aux ressources disponibles afin de proposer à laDirection une base qui définit les marges de ressources et pour établirles orientations de la gestion de l’activité d’assurance-crédit, mais aussile niveau de transfert de risque nécessaire et les possibilités d’allocationfinancières.Le calcul du risque d’assurance est un préalable à la définition d’unmodèle interne pour l’assurance-crédit. Il s’agit du calcul le plus délicatà mettre en œuvre puisqu’il doit appréhender tous les paramètres descontrats, des débiteurs et les transferts de risque. Le classement desdébiteurs par notation, associée à une probabilité de défaillance, sert debase à un traitement complexe pour simuler l’exposition réelle du risqued’assurance à partir des couvertures théoriques d’assurance-crédit.Chaque entité effectue régulièrement un calcul détaillé sur ses proprespositions. Les résultats individuels doivent ensuite être agrégés etmodulés par effet de diversification (sur les entités et sur les différentescatégories de risque). Le calcul du capital nécessaire pour couvrirles risques quantifiables s’appuie sur une approche économique.La cohérence de ce modèle doit l’amener à devenir un importantinstrument de gestion du risque. Le modèle mesure tous les aspectsdu risque d’assurance-crédit et la comparaison des résultats dans letemps permet d’en assurer la validité et la robustesse.L’approche actuelle est plutôt conservatrice, aussi bien dans la définitionet l’application des paramètres que dans les modalités de calcul. C’est unvéritable système de gestion puisqu’il délivre des informations au niveauagrégé pour connaître les besoins de capitaux par entité, mais aussi desinformations détaillées au niveau le plus fin de contrôle des risques. Il estaussi la base de développement de modèles de calcul de taux de primeset de calcul de limites quantitatives appliquées à toutes les catégories derisque. Toutes les entités du groupe Euler Hermes informent la fonctionde contrôle des risques de leur solvabilité réglementaire. Les contraintesréglementaires sont largement inférieures aux capitalisations desentités. Si tel n’était pas le cas, des actions adaptées, aussi bien surl’activité que sur la capitalisation, seraient envisagées.Le nouveau modèle interne en cours de développement vise à améliorerl’approche utilisée jusqu’à ce jour qui fait référence à la méthodequ’applique Standard & Poor’s.Ce modèle affecte des facteurs de risque à différents postes du bilan.Ainsi, les titres du portefeuille financier sont classés par notations, ainsique les expositions sur les réassureurs. Le risque d’assurance et deréserves se déduit par l’application directe de facteurs sur les montantsnets de réassurance respectivement des primes nettes et des provisionsde sinistres. Standard & Poor’s a remis les facteurs à jour en 2007 avec unchargement plus important sur la branche assurance-crédit. Si certaineshypothèses peuvent être discutables et impliquer un chargement quisans ajustement d’un analyste peut être jugé supérieur au besoin, iln’en reste pas moins une base de calcul pour le capital nécessaire à lacouverture des risques. La simulation a donc été faite avec ce nouveaumodèle sur 2009 et 2010 mettant en évidence une légère augmentationdu risque capital de 2,6 % par rapport à 2009.Les montants simulés par cette méthode pour atteindre un rating A, sont présentés dans la table suivante :Risque Capital(en millions d’euros) 2010 2009C1 : Risques financiers 254 195C2 : Risques de contrepartie 56 109C4 : Risques de primes 1 083 1 054C5 : Risques de réserve 319 310SIMULATION S&P RAC* 1 712 1 668* Simulation nouveau modèle S&P pour un rating A.Le modèle montre ainsi que le besoin en risque capital du groupe EulerHermes augmente marginalement par rapport à 2009. Cette simulationest basée sur une approche interne et certains ajustements des analystesde l’agence de rating peuvent légèrement en modifier le résultat.Le groupe Euler Hermes est présent dans de nombreux pays et chaqueentité se soumet aux contraintes réglementaires locales. Le montantconsolidé résultant des contraintes locales est largement inférieur auxfonds propres consolidés du Groupe.Tests de sensibilitéEn complément des calculs de risque capital, le Groupe met en œuvrerégulièrement des séries de tests de sensibilité destinés à assurerla cohérence des protections et la sensibilité du Groupe à certainsscénarios de dégradation des risques. Les résultats sont illustratifs durisque considéré mais comportent aussi, comme toute simulation, deslimitations. La simulation s’appuie sur la situation à une date donnée,comme dans le cas ici présent à la fin de l’exercice. Les résultats nereflètent, alors, pas la possibilité de gérer graduellement ou a posterioriles événements. L’absence de gestion dynamique ne permet de simulerque des cas extrêmes n’incorporant aucune adaptation des positions oude la structure dans le cas d’une évolution négative marquée.EULER HERMES I Document de référence 2010107