1.2 Aperçu de l'activité du Groupe - Euler Hermes

COMPTES CONSOLIDÉS5Annexes aux comptes consolidésRésultat des tests d’impairmentLes modalités de calcul des valorisations des sociétés sont présentées ci-dessous :États-Unis Italie Royaume-Uni Belgique Pays-Bas AllemagneParamètresCoût du capital (après impôt) 8,36 % 9,69 % 8,58 % 9,03 % 8,25 % 8,04 %dont taux sans risque 3,32 % 4,65 % 3,54 % 3,99 % 3,21 % 3,00 %dont prime de risque (bêta = 1,008) 5,04 % 5,04 % 5,04 % 5,04 % 5,04 % 5,04 %Taux d’imposition effectif 35,0 % 48,0 % 28,0 % 33,0 % 25,5 % 31,0 %Rendement normalisé du portefeuille financier 2,48 % 4,08 % 2,64 % 3,37 % 2,34 % 2,22 %Ratio combiné net 85,0 % 83,0 % 87,0 % 80,0 % 80,0 % 80,0 %Taux de rétention cible 30,0 % 30,0 % 30,0 % 40,0 % 30,0 % 35,0 %Croissance long terme 2,0 % 1,5 % 2,0 % 1,5 % 1,3 % 1,5 %Croissance long terme(hypothèses basse & haute) 1,5 % 2,5 % 0,5 % 2,5 % 1,5 % 2,5 % 0,5 % 2,5 % 0,8 % 1,8 % 1,0 % 2,0 %Valeur d’utilité moyenne (en milliers d’euros) 398 403 250 620 270 966 139 671 68 175 1 206 506Contribution à l’actif net du Groupe consolidé 248 797 116 049 256 354 82 331 39 185 944 181Montant de la valeur d’utilité excédant la valeurcomptable 149 606 134 571 14 612 57 340 28 990 262 325Niveau que doivent atteindre les hypothèses clés pour que la valeur d’utilité de chaque UGT soit égaleà sa valeur comptableÉtats-Unis Italie Royaume-Uni Belgique Pays-Bas AllemagneHypothèse de référence – valeur d’utilité= valeur comptableCroissance long terme - 2,88 % - 11,70 % 1,58 % - 5,48 % - 5,69 % - 0,71 %Analyses de sensibilité des valeurs d’utilité dansle domaine des valorisations plausiblesLes valeurs d’utilité d’Euler Hermes ACI Inc. sont comprises entre 371 998et 424 807 milliers d’euros correspondant à des hypothèses de croissancelong terme de 1,5 % et 2,5 %. Ces valorisations justifient l’absence deconstatation de perte de valeur complémentaire sur l’écart d’acquisition.Les valeurs d’utilité d’Euler Hermes SIAC sont comprises entre 224 201 et277 039 milliers d’euros correspondant à des hypothèses de croissancelong terme de 0,5 % à 2,5 %. Ces valorisations justifient l’absence deconstatation de perte de valeur complémentaire sur l’écart d’acquisition.Les valeurs d’utilité d’Euler Hermes UK Plc sont comprises entre 253 004et 288 928 milliers d’euros correspondant à des hypothèses de croissancelong terme de 1,5 % à 2,5 %. Ces valorisations justifient l’absence deconstatation de perte de valeur complémentaire sur l’écart d’acquisition.Les valeurs d’utilité d’Euler Hermes Belgique sont comprises entre 124 333et 155 009 milliers d’euros correspondant à des hypothèses de croissancelong terme de 0,5 % à 2,5 %. Ces valorisations justifient l’absence deconstatation de perte de valeur complémentaire sur l’écart d’acquisition.Les valeurs d’utilité d’Euler Hermes Pays-Bas sont comprises entre 64 032et 72 319 milliers d’euros correspondant à des hypothèses de croissancelong terme de 0,8 % et 1,8 %. Ces valorisations justifient l’absence deconstatation de perte de valeur complémentaire sur l’écart d’acquisition.Les valeurs d’utilité d’Euler Hermes Allemagne sont comprises entre1 127 711 et 1 285 300 milliers d’euros correspondant à des hypothèses decroissance long terme de 1 % et 2 %. Ces valorisations justifient l’absence deconstatation de perte de valeur complémentaire sur l’écart d’acquisition.L’indice principal de perte de valeur qui conduirait le groupe Euler Hermesà faire un test de dépréciation des écarts d’acquisition serait une croissancelong terme inférieure à - 3,4 %.EULER HERMES I Document de référence 2010137