L'analisi - Enea

In realtà i livelli di costi realmente interessanti sono quelli della parte bassa della curva, in
quanto – sempre in base al modello IPAC basato su tre differenti scenari con alcune ipotesi
comuni al contorno 35 – la dimensione complessiva del mercato dei CERs nel 2010
ammonterebbe a circa 164 milioni di tonnellate di CO2, il massimo potenziale teorico
raggiungibile dai progetti CDM in Cina non supererebbe i 210 milioni di tonnellate di
abbattimenti, mentre le riduzioni effettive nel mercato CDM oscillerebbe tra 24,9 e 111,6
milioni di tonnellate CO2 con un prezzo variabile tra 5,2 e 6,5 $/t CO2 (secondo lo scenario); in
ogni caso la Cina soddisferebbe circa la metà della domanda complessiva di CERs, stimata tra
52 e 240 Mt CO2.
Data pertanto la fortissima incidenza potenziale della Cina nella localizzazione di progetti CDM
e quindi in termini di quantità di diritti (CERs ) teoricamente in grado di scaturirne, si pone a
livello macroeconomico il problema di un continuo monitoraggio dei prezzi sul mercato per
evitare che un eventuale eccesso di offerta di diritti generata dai progetti non rischi di
deprimere i prezzi inibendo così per i periodi successivi gli incentivi degli investitori esteri. È
necessario, in altri termini, che la convenienza degli investimenti finalizzati all’acquisizione di
CER si mantenga stabile nel tempo, fattore essenziale per consentire al decisore politico di
poter integrare a pieno titolo il meccanismo del CDM nei piani di sviluppo a lungo termine: a
sua volta ciò presuppone una politica di calmieramento dei progetti in termini di dimensioni e
distribuzione temporale. Si intersecano dunque fattori riconducibili al “controllo” del decisore
politico cinese (gestione dei progetti, elementi che influiscono sui costi di transazione e così
via) e altri che invece non sono controllabili, in primo luogo i prezzi sul mercato. In realtà il
controllo del governo cinese sui prezzi dei CDM si è di recente esercitato in maniera talmente
ferrea, con l’imposizione di fatto di un livello minimo di prezzo agli acquirenti stranieri e di
quote massime del 50% nella partecipazione ai progetti. Evidentemente i CER sono considerati
a giusto titolo come una risorsa nazionale, da non svendere, ma tale atteggiamento rischia di
scoraggiare gli investimenti stranieri in questo tipo di progetti.
L’andamento storico dei prezzi sui mercati dei diritti ha finora registrato uno sconto pressoché
strutturale dei CER rispetto agli ETS (diritti scambiati nell’ambito dell’ET) a causa di alcuni
elementi di rischio peculiari attribuiti in genere agli investimenti effettuati nei paesi emergenti
e nei PVS, in particolare quelli legati alla certezza degli iter autorizzativi, alla consegna dei
certificati da Parte del Paese ospitante, ai possibili cambiamenti dei target e degli schemi del
Protocollo, e – appunto- alla volatilità di breve e lungo termine dei prezzi dei permessi. A ciò si
aggiungono gli eccessivi ritardi nell’approvazione delle metodologie per il calcolo delle baseline
da parte del Comitato Esecutivo 36 , la difficoltà di accertamento del carattere addizionale di
progetti, e gli elevati costi di transazione, che alcuni studi condotti su progetti-pilota hanno
quantificato nell’ordine degli 80 cent$/t di riduzioni.
Un’ultima considerazione rispetto al mercato dei CDM e dei CERU è d’obbligo: questo mercato
potrà svilupparsi e produrre in suoi effetti benefici trasformandosi anche in un trasferimento di
risorse ai paesi in via di sviluppo solamente se il Protocollo di Kyoto, alla sua scadenza del
2012 avrà un successore, possibilmente più robusto. Gli investimenti, si sa, necessitano di
qualche certezza su un orizzonte temporale sufficientemente lungo: in questo caso la certezza
che ci saranno degli obblighi di riduzione delle emissioni da rispettare e delle industrie a corto
di permessi di emissione. Diventa dunque vitale che se non prima, dal 2009 si riaprano
negoziati concreti per una fase due del Protocollo di Kyoto e che paesi come gli Stati Uniti o
l’Australia ne facciano parte. La partecipazione dei paesi emergenti agli oneri della riduzione
delle emissioni a quel punto diventerebbe assai più verosimile.
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In particolare: una partecipazione volontaria degli Stati Uniti al mercato globale delle emissioni pari al 10% dei
volumi complessivi; un ruolo di price-maker tendenzialmente attribuibile ai paesi dell’Est (in particolare la Russia)
grazie alle riserve di diritti disponibili per il fenomeno dell’hot-air; una percentuale massima del 50% di
supplementarità attribuita ai progetti CDM per i paesi Annex I rispetto agli obiettivi di riduzione; costi di transazione
quantificati in 0,54 $ /t CO2 .
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Organo preposto alla gestione e al monitoraggio del CDM, istituito in occasione della Settima Conferenza delle Parti
(COP 7).
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