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Chapitre 2
Modèles phénoménologiques de cours
Nous présentons dans ce chapitre quelques modèles phénoménologiques de cours d’actifs afin d’illustrer
notre affirmation du chapitre 1, section 1.2 selon laquelle il était tout aussi possible de construire des
modèles permettant de justifier que la distribution stationnaire des rendements est régulièrement variable
ou exponentielle étirée.
Pour cela, nous commençons par montrer que les modèles simples de bulles rationnelles 1 à la Blanchard
et Watson (1982) ne sont en fait pas compatibles avec les données empiriques, car s’ils conduisent effectivement
à justifier l’existence de distributions de rendements régulièrement variables, l’indice de queue
auquel conduisent ces modèles est beaucoup plus faible que celui réellement estimé sous cette hypothèse.
Nous passons ensuite en revue deux modèles qui satisfont aux contraintes empiriques en vérifiant la plupart
des faits stylisés exposés au chapitre 1, et qui permettent de justifier tout autant l’hypothèse de
distribution hyperbolique que l’hypothèse de distribution exponentielle étirée.
1 Le lecteur est invité à se référer à Blanchard et Watson (1982), Colletaz et Gourlaouen (1989), Broze et al. (1990) ou
Adams et Szarfarz (1992) notamment pour une revue sur le sujet.
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