El-BAHITH REVIEW Number 10 _ University Of Ouargla Algeria
Annual refereed journal of applied reserch in economic, commercial and managment sciences
Annual refereed journal of applied reserch in economic, commercial and managment sciences
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
___________________________________________________________________________________________________________________________<br />
مجلة الباحث - عدد 2012 / <strong>10</strong><br />
رابعا : خلاصة واستنتاجات<br />
-<br />
-<br />
-<br />
حاولنا في هذه الدراسة الإجابة على الإشكالية المتعلقة بتأثير سياسة توزيع الأرباح على قيمة المؤسسة المكونة للمؤشر<br />
،CAC 40 وهل هناك تأثير للمحتوى الإعلامي للتوزيعات النقدية على أسعار الأسهم السوقية وبالتالي قيمة المؤسسة، ويمكن أن<br />
نلخص النتائج والملاحظات المتوصل إليها فيما يلي :<br />
آشفت نتائج اختبار الانحدار المتعدد عن عدم وجود تأثير لكل من سياسة الأرباح المحتجزة وسياسة إعادة شراء الأسهم<br />
وذلك عند مستوى معنوية0.05، ويمكن أن يرجع عدم وجود علاقة بسبب تأثير الأزمة المالية على أسعار الأسهم، آما يمكن أن<br />
يرجع السبب إلى أخطاء القياس، وأخطاء المعلومات المتحصل عليها، أو لان هناك متغيرات أخرى مهمة ولم تأخذ بالاعتبار في<br />
النموذج، آما يمكن أن يرجع السبب في الفرق بين الشكل الحقيقي للعلاقة والشكل الرياضي الذي تبنيناه في الدراسة ) علاقة<br />
خطية)، أو لأسباب أخرى.<br />
آشفت نتائج التحليل أن سياسة التوزيعات النقدية هي السياسة التي يهتم بها المستثمرون والمتعاملون في سوق باريس<br />
المالي، وأن التوزيعات النقدية هي المحدد لسعر السهم السوقي ) قيمة المؤسسة)، أآثر من المتغيرات الأخرى لسياسة توزيع<br />
الأرباح، وهو ما يؤآد على أهمية المعلومات المتعلقة بالتوزيعات النقدية.<br />
بالنظر إلى ما تشير إليه نظرية العميل، فان النتائج المتوصل إليها في دراستنا تبين أن المستثمرين الفرنسيين هم من الفئة<br />
التي تفضل التوزيعات المرتفعة، ويمكن أن يرجع ذلك إلى تأثير الأزمة المالية وأزمة السيولة، حيث المستثمرون يميلون إلى<br />
السيولة أآثر والتي تلبي حاجاتهم، وبالتالي اغلب المؤسسات تقوم بعمليات توزيع الأرباح. آما أن المستثمرين الفرنسيين يفضلون<br />
التوزيعات النقدية الآن، بدلا من تأجيلها للحصول على الأرباح الرأسمالية الناتجة عن نمو التوزيعات.<br />
نظرا لكون التوزيعات النقدية أهم عنصر في سياسة توزيع الأرباح بالنسبة لسوق باريس المالي، تم اختبار تأثير<br />
المحتوى الإعلامي لهذه التوزيعات على سعر السهم السوقي، وقد تبين عدم وجود تأثير للمحتوى الإعلامي.<br />
ملحق الجداول والأشكال البيانية<br />
الشكل (2) : تطور مؤشر CAC40<br />
.20<strong>10</strong>/04/01<br />
الشكل (1) : تطور مؤشر CAC40<br />
إلى 2009/<strong>10</strong>/02.<br />
من1990/03/01<br />
إلى<br />
من<br />
2007/01/01<br />
www.ricol- lasteyrie/fr/.../presentation%20profil%20ca<br />
c%2040%2020<strong>10</strong>.pdf p9<br />
: المصدر<br />
المصدر : 140. François Benhmad, OP CIT., p<br />
الشكل : 4 تطور قيم PER<br />
PBR<br />
الشكل (3) :<br />
تطور قيم<br />
لمؤسسات المؤشر CAC40<br />
لمؤسسات المؤشر CAC40<br />
235
Change language