El-BAHITH REVIEW Number 10 _ University Of Ouargla Algeria
Annual refereed journal of applied reserch in economic, commercial and managment sciences
Annual refereed journal of applied reserch in economic, commercial and managment sciences
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
________________________________________________________________________________________________________________________________<br />
مجلة الباحث - عدد 2012 / <strong>10</strong><br />
أهمية مقاربة التدفقات في تقييم المؤسسة<br />
دراسة تطبيقية لإحدى المؤسسات العاملة في قطاع المحروقات∗<br />
بكاري بلخير<br />
جامعة قاصدي مرباح ورقلة<br />
آلية العلوم الإقتصادیة والتجاریة وعلوم التسيير<br />
– الجزائر<br />
ملخص : ضمن هذه الدراسة قمنا بأخذ مؤسسة بترولية جزائریة آدراسة تطبيقية ؛ هذه المؤسسة سبق وأن تم تقييمها وفق إحدى طرق<br />
مقاربة الذمة المالية وهي طریقة الأصل المحاسبي الصافي المصحح، ونحن انطلقنا من فرضية أن التقييم المالي وفق مقاربة التدفقات بمختلف<br />
طرقها أحسن وأنجع لهذه المؤسسة من مقاربة الذمة المالية ؛ وهذا ما نرید إثبات صحته من عدمها ضمن هذه الدراسة ؛ آما نبين من خلالها<br />
أهمية التقييم وفق هذه المقاربة الذي تتجاهله المؤسسة البترولية الجزائریة ؟<br />
الكلمات المفتاح : تقييم مالي، طرق تقييم، مقاربة التدفقات، تدفق نقدي متاح، معدل الاستحداث، مدة الاستحداث.<br />
:<br />
تمهيد یمكن تقييم المؤسسة بأآثر من مقاربة ؛ حيث یرتكز آل منها على مبدأ یختلف عن الآخر، فلدینا مقاربة الذمة المالية التي<br />
تعتمد على الميزانية في إیجادها لقيمة المؤسسة، فهي عبارة عن " مخزون مؤرخ"، ومقاربة التدفقات التي تعتمد على جدول<br />
حسابات النتائج لإیجاد قيمة المؤسسة، ومقاربة فائض القيمة التي ترتكز على المقاربتين الأولى والثانية في إیجادها لقيمة<br />
المؤسسة. ولأن مقاربة الذمة المالية تتجاهل القدرة الربحية المستقبلية للمؤسسة ومن ثم وفي بعض الأحيان یكون هناك تقدیر أدنى<br />
للمؤسسة ؛ سنرآز في هذا المقال على مقاربة التدفقات التي تعتمد على النتيجة المحاسبية بالإضافة إلى نتائج عملية التشخيص<br />
التي تعطينا النتيجة المستقبلية.<br />
تظهر قيمة العائد أآثر دیناميكية من قيمة الذمة المالية حيث تسمح بتحدید قيمة المؤسسة انطلاقا من أرباح تعرف المردودیة<br />
1 ذلك أن الحائز لا یشتري التدفقات السابقة للمؤسسة، بل التدفقات المستقبلية. فالمبدأ الذي تعتمده<br />
التي تهم خصوصا المستثمرین.<br />
هذه المقاربة هو أن الأصول عبارة عن مجموعة خدمات مختزنة ینتظر تحققها مستقبلا، فبقدر ما یتوقع أن تحققه هذه الأصول من<br />
خدمات تتحدد قيمتها حاليا (أي تاریخ عملية التقييم).<br />
إذًا طرق التقييم المرتكزة على مقاربة التدفقات هي تطبيق للنظریة المالية التي تقيم الأصول المعنية بالقيمة الحالية للتدفقات<br />
المستقبلية المعطاة. تبعا لهذه المقاربة قيمة مؤسسة هي باستخدام توقعاتها المستقبلية المترجمة بتدفقات سيتم تحقيقها في المستقبل ؛<br />
یوجد عدة أنواع للتدفقات التي ستؤخذ في الحسبان لتحدید طریقة التقييم محل البحث ؛ وللنظریة المالية أساسا مستویين آبيرین<br />
للتدفقات : قسائم الأرباح المقدمة من طرف المؤسسة للمساهمين، وتدفقات الخزینة المحققة من خلال استغلال المؤسسة.<br />
یحدد استعمال أحد هذین المستویين للتدفقات نوع التقييم الذي نرغب في إجرائه على المؤسسة. أیضا استحداث تدفقات<br />
قسائم الأرباح یعطينا تقدیر لقيمة الأسهم. القيمة التي نبحث عليها هي الاستثمار المالي الذي تمثله المؤسسة للمستثمرین في السوق.<br />
بالمقابل تدفقات خزینة الاستغلال المستحدثة بالتكلفة الوسطية المرجحة لرأس المال تعرف قيمة الأصل الاقتصادي للمؤسسة أو<br />
2<br />
لقيمة السوق لمجموع الأموال المستخدمة.<br />
وعلى اعتبار أن هذه المقاربة تعتمد أساسا على النتيجة المحاسبية فإنه یتوجب على المقيم إجراء العدید من التصحيحات<br />
عليها، ذلك أن النتيجة المحاسبية الصافية هي في الحقيقة بعيدة عن النتيجة الحقيقية للمؤسسة وذلك بفعل تأثير بعض التشویهات<br />
للقواعد المحاسبية وخصوصا الجبائية،... حتى یتم تحویل النتيجة المحاسبية إلى نتيجة اقتصادیة تعبر أآثر عن الواقع وتتعلق<br />
بدورة الاستغلال.<br />
∗<br />
تعذر علينا ذكر اسم المؤسسة، بطلب من مسؤوليها.<br />
239
Change language