Año 10, t. 14, entrega 1 (1903) - Publicaciones Periódicas del Uruguay

Anales de la Universidad 65
bería existir una reserva metálica equivalente al 25 /^ de los billetes
circulantes (ley del banco Nacional de 1887 ); que la emisión
podría elevarse al duplo del capital realizado, sobre la base de
un encaje en oro del 40 /^ de los depósitos á la vista y de la emisión
mayor circulante (carta orgánica del banco de la República).
Es explicable la relación entre el capital realizado y el monto
de la emisión. Dentro de ciertos límites representa una garantía
efectiva para el tenedor de billetes. Pero es demasiado amplia y
por lo mismo ineficaz la proporción de 1 á 3 establecida en el decreto-ley
de 1865 y la de 1 á 2 establecida por decreto de 1868 é incorporada
definitivamente después á las instituciones de crédito
vinculadas al estado. Para que la garantía sea eficaz^ es necesario
que la emisión no exceda del monto efectivo del capital realizado.
¿Ofrecerá análogas garantías la relación entre el encaje y la emisión?
Es fácil demostrar que no. En primer lugar, porque no depende
de los bancos el mantenimiento de la relación, desde que
basta el retiro de uno ó más depósitos para que la proporción
(juede alterada sin responsabilidad del establecimiento emisor. Y
en segando lugar, porque en las épocas normales no sirve absolutamente
para nada y en las épocas de desconfianzas, de crisis
ó pánico, que es precisamente para cuando deben dictarse las disposiciones
rostrictivas, quebrarán cou toda seguridad los establecimientos
que se atengan á la letra de la ley, desde que en esos casos
no es una parte pequeña de los depósitos y de la emisión lo que
acude al banco, sino el 50, el 60, el 80 /^ y hasta la totalidad
de los acreedores. De otro regulador de la emisión más eficaz se
valen los banqueros: la tasa del descuento que se alza en proporción
á las reducciones que sufre la reserva metálica y que se baja
cuando el encaje aumenta. Fuera de ese regulador, todo resulta
ineficaz, salvo la relación excesivamente restrictiva de ] á 1