“SEPARAZIONE PATRIMONIALE E AUTONOMIA PRIVATA”

Tale operazione finanziaria può essere utilmente schematizzata come segue.
Una società (cedente, il c.d. originator) cede un gruppo di propri crediti che siano
individuabili in blocco (ossia accomunati da una medesima caratteristica) ad una società
cessionaria. Tale cessionaria, denominata anche società veicolo, finanzia l'acquisto
provvedendo, anche a mezzo di altra società, alla emissione di strumenti finanziari che
collocherà presso il pubblico degli investitori (anche non istituzionali).
Costoro, in quanto portatori dei titoli, rimangono creditori della società veicolo che
adempirà al proprio debito via via che i crediti da essa acquistati sono riscossi. 134
Una operazione finanziaria come quella appena descritta è tesa a soddisfare una
pluralità di interessi. Tra questi, in primo luogo, deve essere ricordato quello della
società cedente a smobilizzare un pacchetto di crediti che vengono così sostituiti con
nuova liquidità da impiegare, naturalmente, secondo le più diverse necessità. 135
La società emittente, d'altra parte, vedrà dipendere il proprio profitto dal buon esito
dell'operazione. Dall'operazione, infine, non può che sorgere l'interesse degli acquirenti
dei titoli al rimborso del proprio investimento.
Molta parte della disciplina della l. 130/1999 è destinata alla tutela proprio di questo
interesse.
Ed infatti, a norma dell'art. 2 della l. 130/1999, i titoli non potranno essere offerti agli
investitori in mancanza di un prospetto informativo da consegnare all'investitore che ne
faccia richiesta, e, qualora la operazione preveda l'offerta dei predetti titoli ad investitori
non professionali, quest'ultima dovrà essere sottoposta alla valutazione delle c.d.
agenzie di rating.
cartolarizzazione dei crediti, in Giur. Commerciale, 2000, I, p. 438 ss, L. CAROTA, Della cartolarizazione
dei crediti, Padova, 2002, M. MARIANELLO, La cartolarizzazione, in A. DI MAJO, Responsabilità e
patrimonio, Torino, 2005, p. 103 e ss. C. SEVERI, La tutela degli investitori nella cartolarizzazione dei
crediti, Milano, 2007
134 Quello appena descritto non è tuttavia l'unico schema con il quale può essere attuata un'operazione di
cartolarizzazione. La stessa legge 130/1999 dispone, all'art. 7, che la cartolarizzazione può essere
realizzata "mediante l'erogazione di un finanziamento al soggetto cedente da parte della società per la
cartolarizzazione dei crediti emittente i titoli". Sotto altro profilo, il medesimo art. 7 precisa peraltro che
la cessione dei crediti alla base dell'operazione può avvenire anche nei confronti di un fondo comune di
investimento.
135 In tal senso E. SPANO, Appunti e spunti in tema di cartolarizzazione dei crediti, in Giur. Comm. 1999,
I, p. 439, nonché R. QUADRI, La destinazione patrimoniale, Napoli, 2004, p. 29.
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