Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

11
-2
In care:
P, reprezinta profituri anuale viitoare;
t=1,2,..,n ani, durata de viaţa economica a întreprinderii;
K = rata de actualizare, egala cu rata medie a dobanzii de piaţa (rata neutra +
prima de risc) sau, eel mai adesea, este asimilata costului mediu ponderat al
capitalului întreprinderii;
VRn = valoarea reziduala, respectiv valoarea de piaţa a întreprinderii estimata ca
va ramane la terminarea duratei de viaţa economica. Daca admitem ipoteza
funcţionarii întreprinderii pe o durata de timp nedeterminata, atunci valoarea
financiara se va determina ca raport între profitul anului curent (PR-0 şi rata
de actualizare (K); adica V ( = PP^/K, iar maximizarea acestei valori se va
realiza prin maximizarea profitului şi minimizarea costului mediu ponderat al
capitalului.
b) valoarea nu este o marime statica (a unui stoc), ci o marime dinamica
inseparabila procesului de utilizare a patrimoniului. Percepţiile referitoare la
calitatea proiectelor, indicaţiile culese privind perspectivele viitoare ale
rezultatelor influenţeaza permanent valoarea întreprinderii;
a) evaluarea este sensibila la toate riscurile susceptibile de a afecta nivelul şi
stabilitatea viitoare a rezultatelor asteptate. Aceste riscuri pot fi legate, fie de
caracteristicile proprii întreprinderii, fie de evoluţia mediului extern. In toate
cazurile însa, percepţia unei agravari a riscului se traduce printr-o
depreciere a valorii întreprinderii. Astfel, un grad de îndatorare excesiv al
întreprinderii antreneaza formarea de anticipaţii mai pesimiste asupra
perspectivelor economice globale şi deci o reducere a valorii acesteia.
Invers, o ameliorare a informaţiilor privind riscurile induse de mediul extern,
sau cele specifice anumitor întreprinderi, antreneaza o crestere a valorii lor.
In concluzie, maximizarea valorii întreprinderii apare tributara nivelului
performantelor asigurate de activitatea întreprinderii şi de stapanirea riscurilor de
faliment şi a riscului financiar, in general.
Rezultatele aşteptate
ale activitaţilor ?i
proiectelor viitoare
(Vf)
Riscurile induse
de mediul extern
valoarea
întreprinderii
Fig. 5. Aprecierea valorii întreprinderii
Patnmoniul prezent
acumulat
(stoc)
Riscurile specifice
întreprinderii
15