Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

Capitolul 12 DECIZII DE
FINANŢARE PE TERMEN LUNG
Decizia de finanţare face alegerea între sursele proprii de capital şi cele
tmprumutate. Criteriul de selecţie al surselor de finantare Tl reprezinta costul
procurarii capitalurilor urmarindu-se reducerea acestuia. Costul capitalului este
un cost mediu ponderat al diferitelor surse de finantare la dispozifia
întreprinderii, determinat cu ajutorul relaţiei:
mp
_ Capitaluri proprii x Rentabilitate financiara + Datorii x Rata dobanzii
Capitaluri proprii + Datorii
12.1. SURSELE PROPRII
In cadrul surselor proprii, principala alegere se face între autofinanţare
(capital intern) şi aporturi noi de capital (surse proprii externe). Sursele proprii
sunt:
- interne: autofinantarea, vanzarea de active fizice şi financiare;
- externe: aporturi noi de capital, subventii de la bugetul statului.
Autofinantarea, reprezentand acumularea de capital degaţata în cursul
exerciţiului contabil incheiat, este cea mai eficienta soluţie de finanţare a
nevoilor permanente (în general capitalul intern din autofinanţare nu este
costisitor).
Autofinantarea are la baza capacitatea de autofinanţare disponibila dupa plata
dividendelor.
Autofinantarea = CAF - Dividende platite
CAF este generata de marimea amortizarilor şi provizioanelor calculate şi
neutilizate înca precum şi din marimea profitului net nerepartizat înca
(rezervele).
Vanzarea de active fizice şi financiare reprezinta activitatea de
dezinvestire a capitalurilor alocate anterior în activele întreprinderii, in scopul
oferirii unei surse interne de finantare a investipor viitoare. Aceasta sursa se
degaţa numai daca vanzarea activelor se realizeaza cu un castig de capital
(valoarea de vanzare este mai mare decat valoarea neamortizata reevaluata).
De altfel, incasarile din vanzarea activelor presupun recuperarea dintr-o data a
capitalului ramas, care altfel s-ar fi recuperat în timp pe calea amortizarii.
Autofinantarea, desi reprezinta metoda de baza în constituirea fondurilor,
în conditiile unei dezvoltari de proporţii mari a întreprinderii, aceasta devine
insuficienta şi de aceea se apeleaza la surse externe de capital:
379