Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

contabile şi bursiere. Inlocuind noţiunea de capitaluri proprii cu aceea de valoare
bursiera, se pot formula urmatoarele doua rate: rata capitalizarii profiturilor şi
randamentul dividendelor.
a) Imaginea bursiera a unei societaţi este reflectata prin rata capitalizaYii
profiturilor exprimata în doua feluri:
Rata captelizarii profiturilor = P^l net pe acţiune Profit net alexercitiului
Cursul bursier al acţiunii Capitalizarea bursiera
Capitalizarea bursiera este calculate la sfarsitul exerciţiului contabil conform
relaţiei:
Capitalizarea bursiera= Ultimul curs bursier la încheierea exerciţiului x Numarul
de acfiuni
Importanţa acestei rate, pentru analistii bursieri, este limitata, sub aspectul
diagnosticului financiar, deoarece cursul unei acţiuni depinde de numerosi
factori (suma distribuita, ponderea acesteia în totalul rezultatului net, etc.), şi nu
exclusiv de sanatatea financiara a tntreprinderii. Astfel, doua întreprinderi
aparţina*nd aceluiasi sector, şi realizand acelasi profit global pot înregistra rate
de capitalizare diferite. Sub acest aspect rata capitalizarii profiturilor are mai
pufin caracterul unei rate de rentabilitate, devenind în principal o masura a
imaginii bursiere a întreprinderilor cotate. Inversul acesteia reprezinta
coeficientul de capitalizare bursiera (PER = price earning ratio). 3
_ Cursul buisier al acflunii PFR_ Capitalizarea bursiera
Profitui net pe acţiune Profitui net al exercitiului
PER aratand de cate ori investitorii sunt dispusi sa plateasca profitui firmei,
este numit şi "multiplu curs-profit". In general, valorile coeficientului sunt
cuprinse între 8 şi 12. Apreciind perspectives beneficiare ale întreprinderilor
cotate, un coeficient mai mic decat 8 corespunde unor valori slabe (slab cotate)
în timp ce un PER mai mare decat 12 semnifica valori în crestere. Daca multiplul
curs-profit este ridicat, piaţa financiara formuleaza anticipaţii favorabile asupra
rezultatelor viitoare ale întreprinderii şi este deci dispusa sa achite imediat un
preţ mare în raport cu nivelul profiturilor actuale. Variaţia coeficientului de
capitalizare bursiera reda o buna evaluare asupra riscurilor întreprinderii
determinate de îndatorare, de riscul economic al ramurii din care face parte
întreprinderea analizata şi de variabilitatea profiturilor viitoare.
b) Randamentul efectiv al dividendelor primite de actionari poate fi
exprimat cu ajutorul rapoartelor:
_. . . . . ... .. . . Dividend pe actiune Dividende totale
Rata randamentului dividendelor =----------------------=------ sau
Cursul bursier al acţiunii Capitalizarea bursiera
Aceasta rata intereseaza în special acţionarii minoritari, depinzand la fel de de
situaţia financiara a întreprinderii, asemenea ratei de capitalizare a
profitului. Pentru acţionarul minoritar care asteapta un rezultat sub forma
3 Gestion financ&re de fentreprise - Probtematique, concepts et methodes, B.Colosse, 1987, p. 136.
198