Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

Propunem trei exemple simplificate privind determinarea costului real al
capitalului împrumutat (aplicatii privind costui împrumutului sunt prezentate şi in
subcapitolul 12.2 Sursele împrumutate).
Exemplul 1
Presupunem un imprumut contractat la o rata anuala de dobanda de 12%.
Cheltuielile administrative sunt evaluate la 0,1%, cota de impozit pe profit este
de 40%. Calculaţi costui real al împrumutului.
Costui real al împrumutului va fi: (100 - 40)% x (12 + 0,1) = 7,26.
Exemplul 2
O întreprindere emite un împrumut avand urmatoarele caracteristici: N:
numarul de obligaţiuni emise = 10000 Vn: Valoarea nominala = 5000 lei i:
rata dobanzii nominale = 10% E: preţul de emisiune = 4950 R: prep de
rambursare = 5000 Rambursare integrate dupa 7 ani Cg: cheltuieli de
gestiune = 5 lei pe titlu anual t: costui real al împrumutului (rata de revenire)
Rata de revenire înainte de impozit va fi:
N x E = (Vn x i + Cg) x N 1 + (1 + ty + R x N x (1 +t) 7
10000 x 4950 = (5000 x 0,1 + 5) x 10000 1 + ( 1 + t ) +5000 x 10000(1 +1) 7
49.500.000 = 5.050.000 1 + (1 + *> + 50.000.000(1 +\y 7
Prin iteraţii succesive se obţine:
- pentru t = 10,4%, al doilea membru al ecuatiei este 49.279.256
- pentru t = 9,6%, al doilea membru al ecuatiei este 49.758.174
Prin interpolare liniara se gases,te i = 10,3%, procent care egaleaza
conditiile de emisiune cu cele de rambursare.
Daca se ia în calcul cota de impunere de 40%, costui împrumutului trebuie
sa fie diminuat cu economia de impozit asupra cheltuielilor cu dobanzile,
cheltuielile de gestiune şi primeie de rambursare care vor fi supuse amortizarii
anual prin fracţiuni egale:
NxE=[0,6 x (Vn x i+Cg) x N - 0,4 x (R - E) x (N / 7)]x 1 + (1 + t ^ +R x N(1+t)" 7
49.500.000=[0,6x5.050.000 - 0,4x50x1000]x 1 * ^ + ^ +50.000.000(1 +t)" 7 Se
va obtine t = 6,2%
407