Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

RIRIA: 1000 = 200(1,14)3,300(1,14)^,400(1,14)^700^ = g
(1 + r) 4
RIRIB: 1000 = 600(1,14)3 +400gi4) 2 , 200(1,14)^200 ^ f= ^%
Se constata urmatoarele:
1) VANI sunt mai ridicate decat VAN, deoarece rata de reinvestire a
fluxurilor nete este superioara ratei de actualizare utilizata (in caz
contrar VANI < VAN).
2) Dupa criteriul VANI vom alege proiectul A deşi, diferenţa faţa de B în
acest caz 3,703 mil (258,239 - 254,536) este inferioara celei generate
de VAN în favoarea proiectului A în suma de 45,939 mil. lei (208,387 -
162,898).
3) RIRI sunt mai mici decat RIR, deoarece rata de reinvestire (rj) este
mai mica decat RIR ţt\ < RIR). Daca x\ = RIR atunci RIRI = RIR, iar
daca rj > RIR => RIRI > RIR. In cazul prezentat RIRIB > RIRIA.
determina alegerea proiectului A.
Aceasta corecţie este importanta deoacere determina fluxuri nete de
trezorerie imediate. Ipoteza reinvestirii fluxurilor nete de trezorerie la o rata mai
realista rj este foarte interesanta, întrucat permite depasirea inconvenientelor
formulate de VAN şi RIR. Astfel VANI şi RIRI devin doua criterii compatibile, şi
se poate face selectia proiectului eel mai rentabil (proiectul A).
Exemplul7
O investiţie necesara pentru creşterea producflei se ridica la 16.000 mil. lei iar
NFR legata de aceasta noua activitate este evaluata la 800 mii. lei. Modalitaţile
de finan^are avute în vedere pot fi:
- finantarea totala prin fonduri proprii;
- finan^area mixta, respectiv, fonduri proprii în propose de 25% si
capitaluri straine 75%.
Societatea comerciafa poate contracta un împrumut pentru finantarea investiţiei
la o rata anuala de dobanda de 16% (rata reala) rambursabil în 5 ani prin
anuitafi constante, prima fiind pJatita la 31 dec. (N+1). Aceasta investiţie va fi
amortizata regresiv în 5 ani cu o cota de 40%, valoarea reziduala neta la finele
perioadei (dupa 5 ani) fiind de 3000 mil. lei.
CF anual previzionat înaintea amortizarilor, cheltuielilor financiare
(dobanzile) şi impozitului pe profit va fi de 6000 mil. lei.
Aplicand metoda VAN, şi utilizand o cota de impozit pe profit de 50%
(pentru simplificare), stabiliţi rentabilitatea proiectului în cele doua modalitati de
finanţare daca se utilizeaza o rata de actualizare de 20%.
Rezolvare:
Studiul rentabilitafii proiectului. 1) Tabloul de
amortizare a investiţiei (tabelul 11.8.) Durata de
amortizare: 5 ani
373