Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

Cumparatorul neacţionar (actionarul nou) pentru a intra in posesia unei
acţiuni noi, va plati emitentului preţu! de emisiune şi va cumpara de la un
acţionar vechi un anumit numar de drepturi de subscriere (ndS).
Majorarea capitalului prin încorporarea rezervelor, a primelor de
emisiune ?i a profitului nerepartizat reprezinta o operaţiune de finanţare
indirecta (fara aport nou).
Incorporarea rezervelor in capitalul social se poate realiza prin doua
modalitaţi:
- emisiunea de noi acţiuni (la aceeasi valoare nominala cu cele
existente) care se impart gratuit acţionarilor vechi; cresterea valorii
nominale a vechilor acţiuni (mai rar practicata).
Se calculeaza în acest caz capitalizarea bursiera înainte şi dupa emisiune şi
se stabileşte apoi valoarea unei actiuni dupa încorporare (VP). Diferenţa
dintre valoarea de piaţa a unei actiuni înainte de emisiune (V) şi valoarea
teoretica a acesteia dupa emisiune (VP) reprezinta valoarea teoretica a
dreptului de atribuire (da). Aceasta se stabileşte similar cu cea a dreptului de
subscriere, în care valoarea de emisiune a acţiunilor noi este zero (acţiunile noi
sunt distribute în mod gratuit):
N+n N+n
Dreptul de atribuire, atasat fiecarei actiuni vechi, recompenseaza pierderea
de valoare de piaţa a acţiunilor vechi (prin cresterea numarului de actiuni
emise). Dreptul de atribuire, fiind negociabil, poate fi vandut de actionarul vechi,
atunci cand acesta refuza sa-l foloseasca pentru primirea unui numar de actiuni
noi gratuite proportional cu cele detinute anterior. Prin atribuirea de actiuni
gratuite, situaţia bogaţiei actionarilor ramane neschimbata, modificandu-se însa
numarul de titluri, care sporind face ca bogaţia sa fie repartizata pe mai multe
actiuni. Deci, actionarul nu risca reducerea profitului, ci doar repartizarea
acestuia pe un numar mai mare de acţiuni. In schimb, puterea şi controlul
acţionarului asupra societaţii se întaresc ca efect al majorarii numarului de titluri
deţinute.
Se prezinta în continuare cateva exemple care vor ilustra modalitaţile de
majorare a capitalului şi modificarile generate de acestea în posturile
corespunzatoare din bilanţ.
Exemplul 1
Capitalul unei societaţi comerciale este compus din 500.000 titluri a caror
valoare bursiera este de 30.000 lei înainte de cresterea capitalului. Ea emite
100.000 de titluri suplimentare la 22.500 lei / actiunea.
Sa se determine
a) Valoarea (teoretica) de piaţa a acţiunilor dupa majorarea capitalului;
b) Numarul drepturilor de subscriere necesare pentru a procura o
acţiune noua;
c) Valoarea teoretica a drepturilor de subscriere;
d) Suma platita pentru cumpararea unei noi actiuni, atat de vechii
acţionari, cat şi de cei noi.
382