Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

Rata rentabilitatii financiare, in aceste condifii devine:
_PN_(RE-Dob) rR9xAE-DATxRdl
f -cp~ CP (1 ~ ° " L ------ CP----- 1 ) =
CP
=> Rf = Re+ Efectul de levier al îndatorarii
Efectul de levier al îndatorarii=(Re- Rd)DAT/CP
In aceasta relate fundamentala, termenul
(Re- Rd) este numit "levier", iar termenul DAT/CP - "braţul levierului"
(anumiti autori 4 atribuie adesea denumirea de levier, acestui coeficient de
îndatorare, dar aceste nuanţe nu prezinta o importanta deosebita).
Efectul generat de îndatorare antreneaza modificarea nivelului rentabilitatii
capitalurilor proprii, în sensul cresterii sau scaderii sale, dupa cum rentabilitatea
economica este superioara sau inferioara costului mediu al datoriilor. Acest efect
va fi mai amplificat prin bratul levierului, cu cSt ponderea îndatorarii în sursele de
finanţare va fi mai ridicata.
Daca levierul (Re-Rd) este pozitiv, rentabilitatea financiara va fi cu atat mai
mare cu cat îndatorarea va fi mai importanta (fiecare procent de creştere a
îndatorarii va determina o creştere a rentabilitatii financiare egala cu diferenta
dintre Re şi Rd). întreprinderea are în acest caz interesul sa se împrumute la
maxim, pentru a beneficia de "efectul de levier"
Daca levierul (R e-Rd) este negativ, creşterea îndatorarii întreprinderii are
efect nefavorabil asupra rentabilitatii financiare, astfel încat, cu fiecare procent
de crestere a îndatorarii, rentabilitatea financiara se va diminua cu diferenta
dintre rata rentabilitatii economice si rata medie a dobanzii.
Indatorarea are, în acest caz, "efect de mSciucS", determinand scaderea
rentabilitatii capitalurilor proprii. In aceasta situate, întreprinderea va trebui sa
"munceasca pentru bancherii sai".
Relatia fundamentala, prezentata anterior, evidenfiaza şi efectul fiscalitatii
asupra rentabilitatii financiare. Astfel, daca întreprinderea este profitabila,
fiscalitatea (impozitul pe profit) atenueaza efectul de levier. Dimpotriva, daca
întreprinderea este deficitara, fiscalitatea nu influenteaza rentabilitatea financiara
şi formula devine (cu t=0):
Rf = Re+(R e-r