Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

Finanţare proprie
Tabelul 11.10 (continuare)
CAF = Rnet. + Amortiz. + 6200 +4920 + 4152 + 3864 + 3864
NFR + val. rezid. neta - - - - NFR 800
V.^3000
Fluxuri nete de trezorerie + 6200 +4920 + 4152 + 3864 7664
Finanfare mixtS
1/2 chelt. financiare (50%
fiind impozitul)
1920:2=
-960
1640:2 =
-820
1316:2 =
-658
942:2 = 506 :2 =
-471 -253
Rambursarea împrumutului -1745 -2024 -2348 -2724 -3159
Fluxuri nete de trezorerie + 3495 + 2076 + 1146 + 669 + 4252
Coeficient de actualizare
(1,2)'
Fluxuri nete de trezorerie actualizate
0,83 0,69 0,58 0,48 0,40
Finanţarea proprie + 5146 + 3395 + 2408 + 1855 + 3066
Finanţarea mixta + 2901 +1432 + 665 + 321 + 1701
Finanţarea proprie: VANFP
VANpp = - (16.000 + 800) + 5146 + 3395 + 2408 + 1855 + 3066 = - 930
Deoarece VAN este negativa, proiectul nu este rentabil.
Finantarea mixta: VANFM
VANFM = - (16.000 X 25% + 800) + 2901 +1432 + 665 + 321 + 1701 = + 2220
Proiectul este rentabil deoarece VAN este pozitiva.
In concluzie, se va respinge^ solulia finantarii proprii, acceptandu-se
finanţarea mixta pentru ca VAN > 0. In legatura cu rezuitatele obţinute se poate
face urmatoarea remarca: rentabilitatea capitalurilor proprii creste atunci cand
întreprinderea recurge la capitaluri imprumutate al caror cost este inferior ratei
de rentabilitate economics, aceasta datorita efectului de levier financier al
îndatorarii.
STUDII DE CAZ:
® In vederea extinderii capacitaţii de produce existente, o întreprindere
de confecţii achiziţioneaza utilaje în valoare de 60.000 mil. lei. In urma
consuitarii furnizorilor, conducerea întreprinderii selecteaza la acelasi cost initial
doua propuneri satisfacatoare nevoilor sale, avand urmatoarele caracteristici:
Marja bruta de autofinanţare sau
(CÎnet) anual
Propunerea 1 Propunerea 2
1 20.000 10.000
2 20.000 10.000
3 20.000 30.000
4 20.000 40.000
- mil. lei -
375