Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

- fie face apel la acţionarii sai, preluand ceea ce a distribuit iniţial.
Valoarea financiara de ansamblu a capitalului propriu nu va fi
modificata, fiind o problems de partaj între acţionari;
- fie recurge la credit; cresterea mai mica a fondurilor proprii va fi
atunci compensata atat de o crestere a riscului pe piaţa, cat şi prin
diminuarea multiplicatorului bursier (PER = Cursul bursier ai acţiunii /
Profitul pe acţiune, Price Earning Ratio). Pe total, valoarea sa
financiara nu va fi modificata.
In fond, daca întreprinderea distribuie mai mult, valoarea va fi mai scazuta
şi acţionarul va dispune de mijloace lichide mai insemnate. Daca întreprinderea
distribuie mai puţin, valoarea va fi mai mare, iar acţionarui va avea mijloace
lichide mai reduse.
Gradul de distribuire a profitului nu modifica, deci, patrimoniul acţionarului.
Din punct de vedere tehnic, se constata o dependent^ dintre profitul
distribuit şi cursul bursier. Cu cat partea din profitul distribuit este mai mare, cu
atat cursul bursier este mai volatil.
Se întalneste aici conceptul de remanenfa. Acţiunea care are cea mai
puternica remanenţa va avea cea mai puternica volatilitate. In consecinta, un
grad de distribuire ridicat tinde sa reduca volatilitatea acţiunilor.
14.1. POLITICA DE DIVIDEND - INSTRUMENT DE INFORMARE
Daca o întreprindere menţine nivelul dividendelor sale, în timp ce profitul
descreste, înseamna ca aceasta descreştere nu este decat trecatoare şi se
asteapta noi cresteri ale profitului în viitor.
De exemplu, in Franţa, dividendele sunt distribuite la şase luni dupa
încheierea bilantului. Nivelul dividendelor depinde de rezultatul exerciţiului
încheiat, dar şi de exerciţiul în curs, pentru primele sase luni. Nivelul
dividendelor reprezinta un semnal pentru rezultatul previzional al exerciţiului în
curs.
Din punct de vedere al acţionarilor, politica de dividend pune în evidenţa
doua aspecte:
" a) O oarecare stabilitate. Importanta evoluţiei trecute a dividendelor
impune, din partea întreprinderii, o oarecare stabilitate a sumei dividendelor
distribuite. Politica de dividend practicata anterior de o întreprindere influenţeaza
nivelul dividendelor sperat de catre acţionari, care la randul lui are o influenţa
asupra cursului acţiunilor.
Investitorii ce doresc sa cunoasca politica de dividend a unei societaţi
încep, totdeauna, prin a studia aceasta evoluţie anterioara. In fapt, o distribuţie
neregulata se traduce printr-o incertitudine a acţionarilor, în ceea ce priveşte
marimea dividendelor viitoare.
In aceasta optica, o întreprindere care în cursul perioadelor dificile nu a
încetat sa distribuie regulat dividende va fi, fara îndoiala, favorizata în raport cu o
firma ce suspenda distribuirea dividendelor în anumite perioade. In cele din
urma distribuirea constanta de dividende conduce la cresterea încrederii
publicului faţa de firma, la creşterea valorii de piaţa a acesteia.
428