Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

O oarecare regularitate este deci de dorit, fie prin cresterea, fie prin
stabilitatea dividendeior distribute. De aid, decurge pentru întreprindere o
alegere obiectiva a unei politici de dividend:
- cand cresterea profitului este regulata, politica de dividend pierde din
important^ sa şi întreprinderea poate, fara a risca, sa reduca rata de
distribuire;
- daca profitui are datorita profitului activitatii un caracter ciclic, este
important sa se pastreze regularitatea distribuirii dividendelor, pentru
a se pastra succesiunea fazelor de stabilitate şi a fazelor de crestere
in cadrul distribuirii;
- un dividend variabil nu aduce nici o informaţie investitorului financiar,
dar Ti poate sugera ca societatea se caracterizeaza prin incoerenţa în
politica vizand dezvoltarea activitatii de baza. O astfel de politica de
dividend nu poate avea o influenţa benefica asupra cursului bursier.
b) O politics credibila*. Orice politica de dividend trebuie sa fie credibila,
adica coerenta vis-a-vis de profiturile obţinute de întreprindere.
Orice politica de dividend, chiar daca se bazeaza pe regularitate, nu poate
avea efecte favorabile pe termen lung, decat daca este compatibila cu politica
de repartizare a profitului.
Pentru o întreprindere, distribuirea unei parţi din profit (sau nedistribuirea
profitului) se va traduce printr-o crestere a activului net şi în final, printr-un spor
de valoare.
Reinvestirea unei parţi semnificative din profitui net conduce la cresterea
autonomiei financiare, la diminuarea riscului financiar. In consecinţa, costul
capitalurilor proprii se va reduce corespunzator diminuarii riscului, reprezentand
un factor de crestere a rentabilitaţii şi prin aceasta a valorii firmei.
O întreprindere care distribuie o parte redusa din profit şi a carei
rentabilitate marginaia a capitalurilor proprii este satisfacatoare va înregistra o
crestere a cursului acţiunilor sale. O astfel de întreprindere îşi va selectiona
acţionarii.
In schimb, o politica a dividendelor ridicate este un mijloc de asigurare a
constanfei acţionarilor care s-au obişnuit sa încaseze un anumit venit.
Armonizarea între cele doua alternative, distribuire si/sau reinvestire, se
realizeaza printr-o procedura de distribuire a dividendelor constant în emisiunea
şi atribuirea gratuita de acţiuni noi. Astfel, capitalul banesc aferent dividendelor
ramane în întreprindere pentru finanţarea dezvoltarii acesteia, iar cointeresarea
acţionarilor se va realiza prin atribuirea de acţiuni gratuite care, în fapt,
determina cresterea proprietafii acestora.
14.2. MODALITAŢI DE DISTRIBUIRE A DIVIDENDELOR
Dividendele trebuie sa fie varsate într-un interval de timp determinat (de
exemplu, în Franţa, 9 luni) de la data închiderii exerciţiului la care se refera şi
dupa ce adunarea generala a stabilit suma ce va fi distribuita.
a) VSrsăminte asupra dividendelor. Aceasta practica consta în varsarea
cu anticipaţie a unei parţi din dividendele ce urmeaza sa fie încasate. Decizia
429