Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

surse proprii, constituite prin aporturi noi de capital sau, prin subvenţii
de la bugetul statului;
surse tmprumutate, constituite prin emisiunea şi vanzarea de
obligaţiuni sau contractarea unor noi credite bancare pe termen
mediu şi lung;
surse inchiriate, cu posibilitatea cumpararii ulterioare (de regula la
încheierea contractului de leasing) la un preţ prestabilit a bunurilor
mobiliare închiriate. Leasing-ul sau creditul-bail reprezinta o forma
speciala de închiriere a bunurilor prin care chiriasui obţine avantajele
legate de posesiunea bunului închiriat, în timp ce finanţarea achiziţiei
acestuia este facuta de catre societatea de leasing 1 . In schimbul
avantajelor oferite, întreprinderea plateste societaţii de leasing o
chirie, care în mod normal trebuie sa acopere amortizarea bunului
închiriat şi dobanzile corespunzatoare fondurilor investite de societate
pentru cumpararea bunului respectiv, dar sa ofere şi o marja de profit
societaţii de leasing. Pe durata contractului chiria se contabilizeaza
ca o cheltuiala de exploatare, iar la încheierea aces-tuia valoarea
reziduala a bunului majoreaza valoarea imobilizarilor.
Aporturile noi de capital sunt mobilizate pentru cresterea capitalului
social. Alaturi de acestea, majorarea capitalului social, poate îmbraca şi alte
forme, între care: încorporarea rezervelor, fuziunea şi absorbţia, conversia
datoriilor. Dintre toate aceste forme se considers ca numai majorarea
capitalului prin aporturi noi în numerar reprezinta o operaţiune de finanţare
directa, deoarece procura întreprinderii lichiditaţi suplimentare, celelalte nefiind
altceva decat conversii ale posturilor de pasiv fara a determina cresterea
surselor de finanţare.
Majorarile de capital prin aporturi noi în numerar pot fi realizate fie prin
majorarea valorii nominale a acfiunilor vechi (mai rar practicata), fie emisiunea
de noi acţiuni la valoarea nominala a vechiior acţiuni (mai rar) sau la o valoare
majorata în funcţie de valoarea bursiera a vechiior acţiuni (eel mai frecvent). Prin
majorarea valorii nominale a vechiior acţiuni rezulta o valoare nominala noua
determinate astfel:
Valoarea nominala noua = Valoarea nominala veche + Aportul suplimentar de la
acţionarii vechi
. . , .. . . . .. .. ,. Cresterea capitalului
Aportul suplimentar de la actionani vechi =---------------------- —.-------- —-
N(Numarul acţiunilor vechi)
Aceasta soluţie întampina obstacole, datorita faptului ca este greu ca toţi
actionarii vechi sa consimta sa-si aduca aportul la majorarea de capital.
Emisiunea de noi acfiuni la care sa subscrie, atat vechii acţionari, cat şi
alţii noi, este o soluţie mai des practicata. Emisiunea de acţiuni noi influenţeaza
asupra diluarii valorii capitalului pe actionar, a diluarii beneficiului pe acţiune, dar
şi a diluarii puterii exercitate de actionari (în conditiile în care vechii acţionari nu
pot cumpara noi acţiuni). In compensarea efectelor de diluare, vechii acţionari
1 1. Stancu, Gestiunea financiara a agen(ilor economici, Ed. Economics, Bucureşti, 1994, p. 283.
380